"Газфинтраст" повышает оценку акций "Смоленскнефтепродукта". Третий квартал принес компании рекордную прибыль // ПОКУПАТЬ

8 ноября 2010 года

"Смоленскнефтепродукт": третий квартал 2010 года принес рекордную прибыль.

Второго ноября "Смоленскнефтепродукт" опубликовал финансовую отчетность по РСБУ за девять месяцев 2010 года. По итогам девяти месяцев выручка компании выросла на 31%, а операционная и чистая прибыль увеличились на 55% и 40% соответственно. В третьем квартале 2010 года "Смоленскнефтепродукт" работал с очень высокой операционной рентабельностью – около 8,5%, что позволило получить рекордные 282 млн руб. операционной и 195 млн руб. чистой прибыли. По уровню операционной рентабельности "Смоленскнефтепродукт" практически догнал лидера отрасли – компанию "Башкирнефтепродукт" (тикер banp).

По итогам 2010 года владельцы привилегированных акций, которым согласно уставу полагается 10% чистой прибыли компании, могут рассчитывать на очень высокие дивиденды – более 280 руб. на одну акцию, а дивидендная доходность "префов" может превысить 15%.

За период с января по сентябрь 2010 года "Смоленскнефтепродукт" сумел сократить чистый долг на 136 млн руб. – с 308 до 172 млн руб., а стоимость чистых активов за этот период увеличилась до 1,607 млрд руб. ($52 млн).

Учитывая отличные финансовые результаты "Смоленскнефтепродукта", а также значительные чистые активы и комфортную долговую нагрузку, мы повышаем наши целевые цены по акциям компании до $136 за одну обыкновенную акцию и $95 – за одну привилегированную акцию (при таких ценах P/E 2010П равняется 5, а EV/EBITDA 2010П – 3,2). Стоит сказать, что в ближайшие годы НК "Роснефть" может полностью выкупить оставшиеся на рынке обыкновенные акции "Смоленскнефтепродукта", в результате чего в обращении могут остаться только "префы".

Отметим, что на наш позитивный взгляд на компанию влияет также и привлекательная для миноритариев цена, по которой не так давно "Газпром нефть" выкупала обыкновенные акции своей сбытовой "дочки", компании "Газпромнефть-Тюмень" (tmnp), что, по нашему мнению, может привлечь дополнительный интерес инвесторов к остальным компаниям, занимающимся сбытом нефтепродуктов.

• PDF  220 КБ