Газпромбанк: Холдинг МРСК – лучшая идея для входа в распределительный сектор электроэнергетики // ПОКУПАТЬ
8 ноября 2010 года
Региональные энергетические комиссии (РЭК) утвердили переход на RAB-регулирование с 1 ноября только двух филиалов МРСК – "Брянскэнерго" и "Орелэнерго", которые входят в состав МРСК Центра. При этом ранее сообщалось, что с ноября на новое тарифообразование могут быть переведены восемь филиалов.
Несмотря на риски, связанные с возможными задержками с введением RAB-регулирования в отдельных регионах и проблемой последней мили, мы рассматриваем распредсетевой сектор как привлекательный для инвестиций в силу недооцененности.
Наиболее привлекательной бумагой в секторе мы по-прежнему считаем Холдинг МРСК, характеризующийся сравнительно высокой ликвидностью и дающий диверсифицированный "вход" во весь сектор. Спекулятивный интерес к акциям холдинга может подогреть предстоящий пересмотр состава индексов MSCI (публикация результатов – 10 ноября), на которые ориентируются глобальные инвестфонды, хотя гарантий, что на этот раз они все-таки будут включены в расчет индексов MSCI, нет.
Кроме того, мы считаем интересными для покупки акции МРСК Волги, МРСК Центра и Приволжья и ТРК, хотя в отличие от Холдинга МРСК они характеризуются довольно ограниченной ликвидностью на рынке. Это наиболее недооцененные компании с умеренными рисками регулирования: по ключевому коэффициенту оцененности EV/RAB они торгуются с дисконтом к среднему по МРСК (0,49х). Также мы выделяем акции МРСК Северного Кавказа, где риски, связанные с возможными задержками с переходом на RAB-регулирование, самые высокие, но при этом наиболее низкое соотношение EV/RAB.
- PDF 124 КБ