"Юникредит": существующая оценка стоимости ВТБ завышена // ПРОДАВАТЬ
9 ноября 2010 года
Правительство сделало еще один шаг на пути к продаже 10% акций ВТБ.
Правительство РФ утвердило основные параметры приватизации 10% акций ВТБ, сообщает газета "Коммерсантъ". Правительство выбрало американский инвестиционный банк в качестве агента по организации сделки. Частный инвестиционный фонд TPG по-прежнему должен сформировать консорциум инвесторов для приобретения акций банка из госпакета. Минимальная сумма сделки, по сообщениям СМИ, должна составить $3 млрд.
Выбор инвестиционного банка мирового класса в качестве агента повышает шансы государства на продажу пакета акций ВТБ и является положительной новостью. Впрочем, принимая во внимание, что данный шаг является лишь очередным из целого ряда шагов на пути к продаже госпакета, мы не ожидаем немедленной реакции котировок акций компании на данную новость. Мы ожидаем, что поток таких новостей и предположений о деталях и параметрах сделки будет и далее попадать в СМИ до тех пор, пока не состоится сама сделка, а состоится она, вероятно, уже не в этом году.
Мы считаем существующую оценку стоимости банка в 2,1 P/BV на 2011 год ($3,65 млрд за 10% акций) завышенной и ожидаем, что государство предложит какой-то дисконт с целью привлечения инвесторов. По информации газеты "Коммерсантъ", минимальная сумма, которую желает получить за данный пакет акций государство, составляет $3 млрд (что на 18% ниже существующих рыночных цен) – такая сумма кажется нам гораздо более разумной.
Мы оцениваем стоимость ВТБ в размере $31,7 млрд, что подразумевает потенциал снижения котировок акций банка на 13%, и рекомендуем "продавать" акции банка. Прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $6,06.
- PDF 27 КБ