"Унисон капитал" повышает оценку акций "Казаньоргсинтеза". Результаты компании за девять месяцев 2010 года оказались лучше ожиданий // ПОКУПАТЬ
16 ноября 2010 года
ОАО "Казаньоргсинтез" – одно из крупнейших предприятий химической промышленности России, имеющее стратегическое значение для развития республики Татарстан. В настоящее время предприятие производит полиэтилен, полиэтиленовые трубы, фенол, ацетон, этиленгликоли, бисфенол, поликарбонаты и другие продукты органического синтеза (ассортимент более 170 наименований). Ежегодный выпуск продукции составляет порядка 1,3 млн т. ОАО "Казаньоргсинтез" включает восемь заводов с численностью персонала 9027 человек. На сегодняшний день завод поликарбонатов, входящий в состав "Казаньоргсинтеза", является единственным в России производителем поликарбоната, сам завод построен по передовой бесфосгенной (нетоксичной) технологии, которая только начинает внедряться в мировое производство поликарбонатов.
Факторы инвестиционной привлекательности:
– ОАО "Казаньоргсинтез" – крупнейшее в России предприятие по производству органических соединений, получаемых путем глубокой переработки нефти и газа: полиэтилена, фенола, этиленгликоля и других соединений. Единственный в России производитель поликарбоната.
– За третий квартал 2010 года предприятие существенно улучшило свои финансовые показатели. Выручка выросла по сравнению с аналогичным периодом 2009 года на 62,45%, до 26,4 млрд руб. Чистая прибыль составила 1542,76 млн руб. против чистого убытка в 1536,86 млн руб. годом ранее. Рентабельность по EBITDA составила 21,89%, что примерно соответствует докризисным уровням.
– В 2010 году компания полностью реструктурировала краткосрочный долг. Сбербанк предоставил кредит на сумму 20 млрд руб. со ставкой 11% годовых сроком на пять лет, ТАИФ предоставил 15 млрд руб. под 16,5% годовых сроком на пять лет. Обеспечением по кредиту Cбербанка послужили 10 млрд госгарантий, 50,4%-ный пакет акций ОАО "Казаньоргсинтез" и основные средства на сумму 14,6 млрд руб., по кредиту ТАИФ – основные средства на сумму не более 24 млрд руб.
– В 2010 году предприятие решило свои основные проблемы: была отменена схема давальческого сырья, заключен контракт на поставки этана сроком на пять лет и реструктурирован краткосрочный долг. Вследствие данных улучшений и постоянно растущего спроса на полимеры в будущем ожидается рост рентабельности ОАО "Казаньоргсинтез" и выход на новые производственные максимумы.
– В результате завершения первой части инвестиционной программы, производственные мощности предприятия утроились по сравнению с 2007 годом. На настоящий момент производственные мощности загружены на 70%, для полной загрузки требуется увеличить производство этилена с нынешних 410 до 640 тыс. т. Для этого необходимо увеличение поставок этана на 300 тыс. т в год. Также возможно производство из пропана, выработка этилена из которого в 2,14 раза ниже (35% против 75%), а операционная рентабельность колеблется на уровне 9–11%.
Рекомендация:
Основные показатели деятельности ОАО "Казаньоргсинтез" за девять месяцев 2010 года оказались лучше наших ожиданий, вследствие чего мы повысили целевую цену акций. Мы присваиваем рекомендацию "покупать" по обыкновенным и привилегированным акциям ОАО "Казаньоргсинтез", с потенциалом роста 131,33% и 160,77% соответственно.
- PDF 87 КБ