"ТКБ Капитал" повышает оценку "Ханты-Мансийскдорстроя" на фоне сильных результатов, но понижает рекомендацию из-за отрицательного потенциала роста // ДЕРЖАТЬ
17 ноября 2010 года
"Ханты-Мансийскдорстрой": прогнозная цена повышена, рекомендация пересмотрена
Мы пересмотрели нашу финансовую модель по "Ханты-Мансийскдорстрою", приняв во внимание сильные финансовые результаты компании по итогам девяти месяцев 2010 года по РСБУ, которые оказались выше наших прогнозов, как по выручке, так и по чистой прибыли. Наша обновленная 12-месячная прогнозная цена, основанная на модели ДДП (WACC на уровне 13,8%, темпы роста в постпрогнозном периоде – 2%), составляет $103 за обыкновенную и $30 за привилегированную акцию, что предполагает рекомендацию "держать" бумаги "Ханты-Мансийскдорстроя".
Наша оценка подразумевает справедливое значение коэффициентов Р/Е и EV/EBITDA на 2011 год на уровне 8,6 и 6 соответственно, что в свою очередь, предполагает дисконт около 17% в оценке "Ханты-Мансийскдорстроя" к аналогам на зарубежных рынках. Такой дисконт, на наш взгляд, обоснован и учитывает слабую прозрачность и отсутствие официальной информации относительно портфеля заказов компании. По нашим прогнозам, совокупный среднегодовой рост (CAGR) выручки и чистой прибыли составит 14% и 15% соответственно в 2010–2015 годах.
- PDF 248 КБ