"ТКБ Капитал" повышает оценку акций "Верофарма" после выхода позитивной отчетности за третий квартал 2010 года // ПОКУПАТЬ
23 ноября 2010 года
"Верофарм" опубликовал сильные итоги продаж за третий квартал и девять месяцев 2010 года.
Вчера "Верофарм" опубликовал предварительные итоги продаж за третий квартал и девять месяцев 2010 года – выручка компании в третьем квартале увеличилась на 38% год к году в рублевом выражении, в то время как рост продаж во втором квартале составил только 23% год к году, а рост продаж в первом квартале был лишь на уровне 5% год к году. Таким образом, рост выручки компании набрал обороты и по итогам девяти месяцев 2010 года составил 22% год к году, по сравнению с 16% год к году в первом полугодии.
За девять месяцев 2010 года "Верофарм" запустил производство и продажи двенадцать новых лекарственных средств (их продажи составили около 3% продаж компании за девять месяцев 2010 года), из которых четыре относятся к категории противоопухолевых препаратов и иммуномодуляторов, которые, как ожидается, окажут дополнительное позитивное влияние на валовую маржу компании. Более того, на конец сентября компания получила регистрацию на шесть новых препаратов (из которых два – противоопухолевые) и имела еще 16 новых лекарственных средств на разных этапах процесса регистрации, что будет способствовать росту объемов продаж компании в дальнейшем.
Напомним, "Верофарм" ранее заявлял о намерении продемонстрировать по итогам года валовую маржу на уровне 70% (наш текущий прогноз предполагает 68%) и EBITDA маржу на уровне 40% (наш текущий прогноз предполагает 32%). Общий долг "Верофарма" на конец сентября составил $27 млн. Мы сохраняем рекомендацию "покупать" бумаги компании и даем новую 12-месячную прогнозную цену акций компании на уровне $53,5 за акцию, против нашего предыдущего таргета $47 за акцию (на конец 2010 года), что подразумевает более чем 25%ный потенциал роста. Сравнительная оценка "Верофарма" подразумевает дисконт свыше 50% к компаниям-аналогам с развивающихся рынков по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA на 2011 год.
- PDF 46 КБ