"ТКБ Капитал": высокие операционные затраты и низкая маржа банка "Возрождение" побуждают нас соблюдать осторожность по отношению к его бумагам // ДЕРЖАТЬ
25 ноября 2010 года
Результаты банка "Возрождение" за третий квартал 2010 года по МСФО
Банк "Возрождение" обнародовал финансовые показатели за третий квартал и девять месяцев 2010 года по МСФО, которые превзошли ожидания рынка в части чистой прибыли при поддержке нулевой эффективной налоговой ставки, более низких отчислений на покрытие возможных убытков и более высокого чистого комиссионного дохода за квартал. Рост кредитного портфеля банка оказался выше наших прогнозов, в то время как чистая процентная маржа сократилась на 0,4 п.п. в третьем квартале 2010 года. Улучшение кредитного качества, продолжающийся рост кредитов и стабилизация процентных ставок будут способствовать повышению финансовых показателей в четвертом квартале 2010 года.
В ходе вчерашней телефонной конференции менеджмент банка подтвердил свой прогноз по чистой прибыли на год на уровне 500 млн руб., в то время как комментарии касательно роста кредитного портфеля и восстановления чистой процентной маржи вряд ли окажут поддержку акциям банка. В настоящее время акции банка "Возрождение" торгуются с 17%-ным дисконтом по отношению к наиболее ликвидным банковским акциям на рынке, и мы не видим в настоящий момент причин для переоценки акций. Рост кредитного портфеля, восстановление чистой процентной маржи и повышение эффективности могут обеспечить поддержку котировкам акций в 2011 году. Мы подтверждаем нашу рекомендацию "держать" акции банка, но его высокие операционные затраты и низкая маржа побуждают нас соблюдать осторожность по отношению к его акциям.
- PDF 183 КБ