"Инвесткафе": акции ВТБ справедливо оценены рынком. Лишь в перспективе 12 месяцев бумаги могут подорожать на 17%
25 ноября 2010 года
Рынок справедливо оценивает ВТБ.
Первый зампред правления ВТБ Василий Титов сказал, что прибыль группы в этом году может составить "от 50 млрд до 60 млрд руб.". Новостью для рынка это не стало, так как еще в конце февраля 2010 года председатель правления банка Андрей Костин говорил о $2 млрд чистой прибыли, а летом зампред правления банка Герберт Моос озвучивал цифру в 50 млрд руб. по МСФО.
За десять месяцев 2010 года чистая прибыль ВТБ составила 45,7 млрд руб. Но это данные отчетности по российским стандартам. А результаты деятельности ВТБ по РСБУ и МСФО могут разительно отличаться. Так, в 2009 году прибыль по РСБУ составила 23,8 млрд руб., в то время как по МСФО банк показал убыток 59,6 млрд руб. В 2008 году чистая прибыль по РСБУ и МСФО составила 26,9 млрд руб. и 4,6 млрд руб. соответственно. Последняя доступная отчетность ВТБ по МСФО – это результаты работы за шесть месяцев 2010 года. За данный период банк заработал 25,1 млрд руб. чистой прибыли. Аналогичный показатель по РСБУ составил 27,2 млрд руб.
Теоретически, в этом году банк может показать примерно одинаковые результаты работы и по МСФО, и по РСБУ. Дело в том, что в свете планов по приватизации пакета акций банка (35% минус одна акция) он должен стремиться к открытости и прозрачности для инвесторов. Значит, отчетность для иностранных и для российских инвесторов не должна демонстрировать диаметрально противоположные результаты, как это получилось в прошлом году.
По моей оценке, прибыль группы ВТБ не превысит 55 млрд руб. С учетом прогноза по чистой прибыли, ВТБ в настоящий момент торгуется с коэффициентом P/E 18–21. Для сравнения, Сбербанк, исходя из его прогноза по чистой прибыли на этот год (120–150 млрд руб.), торгуется с P/E 15–19. Средний показатель P/E для банковского сектора при этом составляет 10,5. На мой взгляд, акции ВТБ справедливо оценены рынком. В краткосрочной перспективе (до трех месяцев) я не вижу потенциала для роста.
В свете происходящих переговоров по вероятной покупке 46% доли в Банке Москвы, я жду роста интереса инвесторов к акциям ВТБ. В перспективе ближайших 12 месяцев акции банка могут достичь 0,12 руб. за акцию, что дает потенциал роста 17% к текущим ценам.
Александра Лозовая, аналитик "Инвесткафе".
- PDF 55 КБ