"Тройка Диалог": акции Evraz Group и "Северстали" дешевле аналогов и позволяют сделать ставку на рост мирового рынка стали // ПОКУПАТЬ
29 ноября 2010 года
Краткосрочный потенциал роста цен на сталь.
В следующем году весна для производителей стали может начаться рано. Мы видим стечение факторов, которые могут привести к значительному повышению цен на сталь в начале 2011 года, что было бы хорошей новостью для интегрированных компаний российского сталелитейного сектора. Наилучшим выбором бумаг, позволяющим сделать ставку на рост цен, мы считаем Evraz Group и "Северсталь" среди производителей стали и ENRC – среди горнодобывающих компаний.
Продолжающийся рост спотовых цен на сырье дает основания для существенного повышения контрактных цен в первом квартале 2011 года по сравнению с уровнем предыдущего квартала. С учетом невысокой рентабельности неинтегрированных производителей стали в Европе и Азии, это должно неизбежно привести к росту цен на горячекатаный прокат и слябы (минимум на $40 за тонну, по нашим оценкам). Отметим, что за последний месяц российская стальная заготовка уже подорожала более чем на $40 / т при резком падении прибыли сталелитейных мини-заводов в Турции и на юге Европы из-за повышения цен на стальной лом.
Цены на железную руду в Китае в последние месяцы были на удивление высоки и показывали стабильный рост, несмотря на падение производства стали после начала национальной программы экономии энергопотребления. Мы считаем, что в ближайшее время спотовые цены могут вырасти еще больше, так как после новогодних праздников ожидается возобновление роста производства стали, тогда как производство железной руды на внутреннем рынке в январе, вероятно, снизится, следуя обычной сезонной динамике. Отметим, что потребление стали в Китае стагнирует после реализации правительством новых мер сдерживания роста рынка. Тем не менее – и это позитивно – спрос упал до уровня долгосрочного тренда, тогда как почти полгода он сильно превышал этот уровень. Это указывает на существенное снижение инвестиционной активности. В результате правительство может решить смягчить денежную политику в начале 2011 года, что было бы позитивно для цен на сырьевые товары.
Рост цен на железную руду и сталь должен быть хорошей новостью для акций российских производителей стали. Мы по-прежнему позитивно оцениваем перспективы лучших акций сектора, "Северстали" и Evraz Group, которые мы рекомендуем "покупать" при целевой цене соответственно $20,10 и $36 за акцию. Эти акции дешевле российских и международных аналогов и позволяют сделать ставку на восстановление мирового рынка стали. Обе компании отличаются высокой степенью вертикальной интеграции, что позволит максимизировать доход от повышения цен на их продукцию. Нам также нравятся акции ENRC, которые мы рекомендуем "покупать" при целевой цене $18,80 за акцию. Это привлекательный инструмент для игры на росте цен на железную руду, особенно с учетом расширения присутствия компании на этом рынке.
- PDF 35 КБ