"Инвесткафе": акции "Трансконтейнера" в ближайшие шесть месяцев могут подорожать на 20%
29 ноября 2010 года
Акции "Трансконтейнера" имеют потенциал роста в 20%.
В начале ноября РЖД провело IPO своей дочки – "Трансконтейнера" – в ходе которого было размещено 36% акций на сумму $400,2 млн. Большую часть пакета – почти 18% акций – ФСФР разрешила разместить на Лондонской фондовой бирже в виде глобальных депозитарных расписок (GDR). Чуть более 17% размещено в России на ММВБ. Стоимость всей компании, исходя из цены размещения, составила $1,1 млрд.
25 ноября 2010 года акции "Трансконтейнера" на ММВБ закрылись на отметке 2585,03 руб. ($82,61 по курсу ЦБ на эту дату). Таким образом, с момента IPO цена акций возросла на 3,3%, а рыночная капитализация компании составила $1,15 млрд. Напомню, что в докризисном январе 2008 года "Трансконтейнер" провел частное размещение, в ходе которого было продано 15% акций компании. За этот пакет удалось выручить 7,8 млрд руб., то есть вся компания была оценена в 52 млрд руб., что по тому курсу составляло $2,1 млрд. Получается, что сейчас рынок оценивает "Трансконтейнер" на 45% ниже, чем до кризиса. Обоснованна ли такая оценка?
Активы компании по состоянию на 30 июня 2010 года составили 32,2 млрд руб. (более $1,07 млрд). Собственный капитал – 18,6 млрд руб. ($0,62 млрд). Долговая нагрузка компании (долгосрочный долг и финансовые обязательства по лизингу) составила 7,3 млрд руб. ($0,24 млрд). Чистая прибыль за 2009 год – 590 млн руб. ($0,19 млрд), за шесть месяцев 2010 года – 197 млн руб. ($0,07 млрд), согласно МСФО. Очевидно, что генерируемая прибыль позволяет обслуживать долг. Стоимость активов и собственного капитала, с учетом долговой нагрузки, составляет $1,45 млрд, что на 26% превышает рыночную капитализацию.
В ходе IPO 12,5% "Трансконтейнера" приобрела транспортная группа FESCO, подконтрольная Сергею Генералову. Очевидно, что для этой компании такую инвестицию можно рассматривать в качестве стратегической. Особенно в свете продажи группой доли в Национальной контейнерной компании, после которой, по моей оценке, суммарная пропускная способность портовых перевалочных мощностей группы FESCO снизилась на треть. 5,2% приобрела УК "Трансфингрупп", управляющая активами одного из крупнейших негосударственных пенсионных фондов страны – НПФ "Благосостояние", клиентами которого являются около 2 млн россиян, в том числе сотрудники ОАО "РЖД". 8,75% купил "ВТБ Капитал". Очевидно, что акции, приобретенные в пенсионный фонд и приобретенные "ВТБ Капиталом" – это портфельная инвестиция. Я думаю, эти инвестиции связаны с хорошими перспективами данных бумаг в средне- и долгосрочном периоде.
Цена размещения "Трансконтейнера" на IPO составила $80 за акцию при планируемом диапазоне размещения от $79 до $99 за акцию. По моей оценке, потенциал роста к верхней границе – $99 за акцию (+20% к текущим котировкам) – будет реализован в ближайшие шесть месяцев.
Александра Лозовая, аналитик "Инвесткафе".
- PDF 57 КБ