"Открытие": еще тринадцать регионов объявили размер IRAB, что позитивно для акций Холдинга МРСК // ПОКУПАТЬ
1 декабря 2010 года
Холдинг МРСК ["покупать"; прогнозная цена – $0,18 за акцию]: еще 13 регионов объявили размер IRAB.
Накануне Холдинг МРСК обнародовал параметры перехода на RAB-регулирование для очередных 13 регионов России.
Размеры первоначальной регулируемой базы активов (IRAB) были проанализированы представителями Федеральной службы по тарифам, однако должны еще пройти процедуру окончательного утверждения региональными комитетами. Объявленные размеры IRAB таковы:
– МРСК Северо-Запада: 10,9 млрд руб. для Вологодской области и 6,5 млрд руб. для Псковской области;
– МРСК Урала: 20,8 млрд руб. для Свердловской области и 15 млрд руб. для Челябинской области;
– МРСК Центра и Приволжья: 4 млрд руб. для Республики Марий Эл и 31 млрд руб. для Нижегородской области;
– МРСК Волги: 4,5 млрд руб. для Республики Мордовия и 4,7 млрд руб. для Чувашии;
– МРСК Северного Кавказа: 18 млрд руб. для всех пяти регионов.
Утвержденный размер IRAB на 1% превысил ожидаемый уровень у МРСК Северо-Запада, оказался на 25% ниже прогноза у МРСК Урала, а для всех остальных компаний совпал с ожиданиями. В общей сложности совокупный размер IRAB Холдинга МРСК, известный нам на сегодняшний день, составляет 511 млрд руб. для 37 регионов. Мы ожидаем, что общий показатель будет равен 850 млрд руб.
Регулирующим органам еще предстоит утвердить размер IRAB для 32 регионов. Таким образом, исходя из наших оценок, совокупный размер показателя IRAB для оставшихся регионов должен быть равен 421 млрд руб.
Совокупный размер IRAB, утвержденный сегодня для 13 регионов, составил 116 млрд руб., что оказалось всего лишь на 5% ниже ожидавшегося уровня.
Новость позитивна для Холдинга МРСК, так как она указывает на то, что, во-первых, процесс утверждения объемов RAB продолжается, а во-вторых, размер IRAB близок к ожиданиям.
По мультипликатору "Стоимость предприятия/прогнозируемый IRAB" акции Холдинга МРСК торгуются на отметке 0,55x, тогда как значение соответствующего мультипликатора у ФСК составляет 0,75x. Мы подтверждаем рекомендацию "покупать" по бумагам Холдинга МРСК и ожидаем увидеть позитивную реакцию рынка на данную новость.
- PDF 46 КБ