"Тройка Диалог": слабая отчетность Дикси" не предполагает падения операционной эффективности группы // ПОКУПАТЬ
2 декабря 2010 года
Группа "Дикси": слабая отчетность за третий квартал 2010 года по МСФО.
Группа "Дикси" представила слабые результаты по МСФО по итогам третьего квартала – они ниже консенсус-прогноза и ниже, чем мы ожидали. Такая динамика обусловлена резким ростом операционных расходов относительно уровня второго квартала 2010 года. Наиболее очевидным негативным фактором стал рост расходов на оплату труда в связи с повышением заработной платы (на аналогичное повышение в третьем квартале пошли X5 Retail Group и "Магнит"). Впрочем, мы полагаем, что представленные компанией показатели не предполагают падения операционной эффективности группы, и подтверждаем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы этой бумаги. Мы полагаем, что в данном случае снижение котировок предоставляет инвесторам благоприятную возможность для покупки.
Мы по-прежнему ожидаем роста выручки в четвертом квартале. Этому росту должны способствовать повышение операционной эффективности и традиционный сезонный фактор. Мы также с оптимизмом оцениваем планы группы по расширению сети магазинов в 2011 году и ее усилия, направленные на сокращение затрат на списание товарных запасов. Наша оценка дальнейшей динамики котировок группы "Дикси" по-прежнему позитивна. Мы полагаем, что текущий дисконт к аналогам с развивающихся рынков по коэффициенту “стоимость предприятия / EBITDA 2011о”, равный 37%, должен заметно сократиться.
- PDF 386 КБ