"Финам" рекомендует акционерам "Вимм-Билль-Данна" принять условия будущего предложения со стороны PepsiCo и предъявить бумаги к выкупу
3 декабря 2010 года
PepsiCo купит "Вимм-Билль-Данн Продукты питания" с премией к рынку.
В целом мы позитивно оцениваем новость о намерении PepsiCo приобрести пакет акций ВБД со значительной премией к рынку и рекомендуем участвовать в планируемом предложении PepsiCo по выкупу акций у миноритарных акционеров, который с большой вероятностью пройдет по цене сделки.
2 декабря PepsiCo, один из крупнейших производителей продуктов питания в мире, объявил о намерении приобрести 66% компании "Вимм-Билль-Данн Продукты питания" (ВБД) за $3,8 млрд. Таким образом, исходя из оценки пакета, ВБД был оценен в $5,4 млрд, или $33 в расчете на одну ADR и $132 за обыкновенную акцию компании.
Учитывая достаточно серьезную премию к рыночным котировкам (более 30% для ADR и 80% для локальных акций), объявление о намерениях PepsiCo спровоцировало значительный всплеск активности со стороны инвесторов в локальных акциях компании, котировки которых за несколько часов выросли более чем на 60%.
Поскольку с приобретением ВБД доля PepsiCo на рынке соков может превысить порог в 50%, сделка должна получить одобрение ФАС, однако мы полагаем, что риски отказа регулирующих органов в согласовании продажи ВБД минимальны. В рамках сделки планируется продажа пакетов акций основателей компании, а также порядка 24,4% пакета казначейских акций ВБД. Оставшийся пакет акций ВБД, находящийся в обращении (порядка 34%), PepsiCo намерена консолидировать посредством предложения о выкупе акционерам после завершения процедуры оформления сделки в сроки, установленные законодательством. Мы полагаем, что планируемая оферта миноритарным акционерам с большой вероятностью пройдет по цене сделки.
В целом мы позитивно оцениваем новость о планах PepsiCo осуществить покупку ВБД, что подтверждает намерения крупных мировых компаний осуществлять стратегические покупки в потребительском секторе РФ, при этом со значительной премией к рынку. Исходя из суммы сделки, ВБД был оценен PepsiCo в 17 EV/EBITDA 2010 года, что предполагает премию порядка 20% к компаниям-аналогам с развивающихся рынков.
В настоящий момент у нас нет официальной рекомендации по акциям ВБД ПП, однако мы рекомендуем инвесторам принять условия планируемого предложения со стороны PepsiCo и предъявить акции к выкупу.