"Юникредит": если результаты Сбербанка за третий квартал превысят ожидания, участники рынка пересмотрят свои прогнозы на весь 2010 год // ПОКУПАТЬ
3 декабря 2010 года
Результаты Сбербанка за третий квартал 2010 года по МСФО могут содержать положительный сюрприз
Сбербанк должен опубликовать результаты за третий квартал 2010 года по МСФО в понедельник, 6 декабря. Мы прогнозируем чистую прибыль на уровне 30,6 млрд руб., то есть на 28% выше, чем во втором квартале, за счет повышения непроцентного дохода благодаря росту фондового рынка, а также за счет снижения стоимости риска. Мы считаем, что результаты Сбербанка могут превысить ожидания в связи с недавним повышением собственных прогнозов выручки по РСБУ и ввиду опубликованных результатов по РСБУ. Впрочем, мы пока не видим особых причин изменять наш прогноз на третий квартал.
Мы прогнозируем, что кредитный портфель Сбербанка увеличился на 5% по сравнению с предыдущим кварталом, тогда как рост депозитов должен был быть более медленным – на 1% в квартальном сопоставлении за третий квартал 2010 года. Сохраняющееся давление на рентабельность должно было привести к снижению чистой процентной маржи на 0,9 п.п. по сравнению с предыдущим кварталом, что должно было вызвать сокращение чистого процентного дохода на 13% в квартальном сопоставлении. Улучшение непроцентного дохода должно было компенсировать данное снижение и привести к росту выручки на 3% за отчетный период.
Операционные расходы должны были остаться практически на уровне второго квартала 2010 года. Мы ожидаем, что отчисления на убытки по кредитам сократятся на 13% в квартальном сопоставлении, благодаря повышению качества активов и незначительному сокращению просрочки: с 9,1% до 9% от суммы кредитного портфеля.
Если результаты Сбербанка превысят прогнозы, мы ожидаем, что участники фондового рынка пересмотрят свои прогнозы на весь 2010 год, так как консенсус-прогноз в 131 млрд руб. ближе к нижней границе запланированного банком диапазона чистой прибыли в 120–150 млрд руб. Мы рекомендуем "покупать" акции банка, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $3,3.
Рустам Боташев, CFA.
- PDF 80 КБ