"Битца-инвест": Владимирский химический завод – невероятный потенциал роста для опытных инвесторов // ПОКУПАТЬ
6 декабря 2010 года
Владимирский химический завод: масштабная модернизационная программа и взвешенный подход к экспансии позволяют предприятию выпускать конкурентоспособную продукцию и развиваться.
Успешное преодоление кризиса 2008 года является наглядным доказательством перспективности сферы деятельности эмитента. Поскольку в химическом производстве предъявляются повышенные требования к квалификации персонала, данный фактор является сильным преимуществом в конкурентной борьбе, при том что ВХЗ удается сохранять этот кадровый потенциал.
С 2009 года компания начала формировать дивидендную историю. По итогам 2009 года дивиденды составили 7 руб. на акцию. По итогам шести месяцев 2010 года были утверждены дивиденды в размере 6 руб. на акцию, что примерно соответствует 12%-ной годовой доходности. Судя по росту финансовых показателей, вероятность сохранения дивидендной политики, ориентированной на акционеров, пока также растет.
Одним из основных рисков для нынешних акционеров является возможность принудительного выкупа акций мажоритарным владельцем в связи с преодолением 95%-ного барьера. Однако здесь следует учесть, что в 2008 году уже возникала ситуация, когда владельцем 95,6% акций являлось одно лицо, однако никакого выкупа за этим не последовало. Впоследствии указанный пакет был распределен между двумя оффшорными структурами. Таким образом, вряд ли у мажоритария в ближайшее время возникнет намерение выкупать недостающие до 100% акции. Однако даже если оно возникнет, длительная история рыночных торгов позволит определить объективную цену, устраивающую как продавцов, так и покупателя.
Кроме того, нельзя исключать, что ВХЗ в ближайшей перспективе может влиться в какой-либо крупный химический холдинг, поскольку он является привлекательным объектом, занимающим определенную перспективную нишу. При этом развитие в рамках холдинга может получиться гораздо более динамичным.
Оценка стоимости акций компании проводилась методом мультипликаторов. Поскольку у ВХЗ отсутствуют аналоги, акции которых были бы достаточно ликвидны для их выбора в качестве эталона, были проанализированы графики мультипликаторов P/S, P/E, P/BV ВХЗ, рассчитанных на основе годовых финансовых результатов, с середины 2007 года. Для получения средних значений мультипликаторов были взяты данные с июля 2007 года по июль 2008 года (до момента начала массовой кризисной распродажи). С учетом полученных значений и прогнозных финансовых показателей на конец этого года справедливая цена обыкновенной акции ОАО "ВХЗ" составила 396,2 руб., что на 245% выше текущих котировок.
Примечание для инвесторов: акции ВХЗ можно приобрести как через "голосового" брокера с помощью индикативной системы RTS Board, так и на ММВБ. При этом следует иметь в виду, что их ликвидность на ММВБ низкая, вследствие чего даже небольшая сделка может спровоцировать серьезное изменение котировок. Также не рекомендуется приобретать данные низколиквидные акции начинающим инвесторам, поскольку, несмотря на привлекательный целевой уровень, изменение их котировок в среднесрочной перспективе может носить непредсказуемый характер, и возможны достаточно глубокие кратковременные "просадки".
- PDF 564 КБ