"ВТБ Капитал": в 2011 году розничная сеть "О’кей" сможет выполнить амбициозную задачу увеличения выручки на 36,8% в рублевом выражении // ПОКУПАТЬ
16 декабря 2010 года
Розничная сеть "О’кей": по пути стремительного роста
Мы приступаем к анализу деятельности и инвестиционной привлекательности розничной сети "О’кей" и присваиваем компании рекомендацию "покупать". Прогнозная цена акций через 12 месяцев составляет $17 за GDR (рассчитана исходя из WACC в размере 10,5% и темпов роста в постпрогнозный период на уровне 4%), что на 21% превосходит уровень текущих котировок. С точки зрения коэффициента EV/EBITDA на 2011 год "О’кей" торгуется с 13%-ным дисконтом к "Магниту" и с такой же премией к X5 Retail Group (без учета "Копейки"). Мы полагаем, что в 2011 году компания сможет выполнить амбициозную задачу увеличения выручки на 36,8% в рублевом выражении, показав при этом рентабельность EBITDA в 8,5%. Более точно об этом можно будет говорить после публикации первых операционных результатов компании в начале будущего года.
С момента IPO, состоявшегося 1 ноября 2010 года, акции компании подорожали на 27%, при росте индекса РТС на 9% и практически оставшихся на прежних уровнях котировках других российских ритейлеров. Такая динамика говорит о значительном спросе со стороны инвесторов на компании российского продуктового ритейла, способные предложить привлекательные перспективы роста.
"О'кей" является третьим по величине российским продуктовым ритейлером и занимает лидирующее положение в сегменте гипермаркетов на рынке Санкт-Петербурга. Бизнес-модель "О’кей" во многом уникальна и сочетает в себе широкий ассортимент товаров, конкурентоспособные цены и привлекательную концепцию магазинов. В 2009 году сеть "О'кей" продемонстрировала рост сопоставимой выручки на 11,6% (в рублевом выражении) и самую высокую выручку на квадратный метр (339,000 руб. в первом полугодии 2010 года) среди российских публичных ритейлеров.