"ТКБ Капитал" по итогам третьего квартала ожидает от НЛМК снижения рентабельности по EBITDA до 31% // ДЕРЖАТЬ
17 декабря 2010 года
НЛМК опубликует финансовую отчетность по US GAAP за третий квартал 2010 года в понедельник. Мы ожидаем выручку компании около $2150 млн (на уровне второго квартала 2010 года), EBITDA – $658 млн (минус 15% квартал к кварталу) и скорректированную чистую прибыль около $406 млн (минус 12% в квартальном выражении). По нашим оценкам, рентабельность по EBITDA снизится на 4 процентных пункта по сравнению со вторым кварталом 2010 года, до 31%.
Компания публиковала свой прогноз выручки и рентабельности в третьем квартале 2010 года в отчете об операционных показателях. НЛМК ожидает выручку около $2100 млн и рентабельность по EBITDA 30%. Поэтому результаты компании за третий квартал 2010 года не преподнесут рынку сюрпризов. Мы полагаем, что снижение рентабельности обусловлено ростом коммерческих расходов, а также увеличением цен на металлолом. Согласно данным агентства "Металл Эксперт", в третьем квартале 2010 года стоимость металлолома на внутреннем рынке увеличилась на 3% по сравнению со вторым кварталом 2010 года. В то же время, цены на стальной прокат, коксующийся уголь и железную руду остались на уровне прошлого квартала.
На наш взгляд, сейчас бумаги НЛМК выглядят достаточно дорого. Компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA на 2010 год около 10,2, в то время как средняя величина по сектору составляет 8,9. По нашему мнению, ожидаемый рост цен на сталь в 2011 году, а также высокая рентабельность НЛМК уже заложены в текущих котировках. Мы рекомендуем "держать" акции компании.
- PDF 175 КБ