"Прайм Марк": наш прогноз по индексу РТС – 2150 пунктов на конец 2011 года, однако возможна высокая волатильность
21 декабря 2010 года
Стратегия-2011: время избирательного подхода
Дальнейшее стимулирование экономик развитых стран через низкие процентные ставки будет способствовать тому, что направление движение капитала будем таким же, как и сейчас, из стран с низкой инфляцией и темпами роста в страны с высокими темпами роста и инфляцией, туда, где отдача на капитал существенно выше. Также сохранится приток капитала на рынок сырья, который выигрывает от обесценения доллара и роста потребления в развивающихся странах. Ускорение инфляции в развивающихся странах будет позитивным сигналом для акций и негативным для долгового рынка, при этом ужесточение монетарной политики в этих странах будет способствовать росту курса национальных валют по отношению к доллару.
Акции интереснее облигаций. 2010 год стал однозначно годом облигаций. Доходности снижались, спрэды сужались, ликвидность, в основном, направлялась на долговой рынок. Ускорение инфляции, рост процентных ставок (в России) и нестабильность рубля отрицательным образом скажутся на рынке рублевых облигаций. Рынок российских евробондов сохранит свою привлекательность на фоне сужения спрэда к бондам стран-аналогов, однако потенциал роста доходности здесь ограничен. В 2011 году мы рекомендуем сделать ставку на акции.
В 2011 году рынок акций стран БРИК продолжит оставаться привлекательным на фоне высоких темпов роста экономики и низкого уровня проникновения большинства товаров и услуг. Наиболее интересным рынком с точки зрения недооцененности будет российский рынок, который способен сократить свой традиционный дисконт к сопоставимым странам.
Базовый сценарий. В нашем базовом сценарии мы предполагаем сохранение низких процентных ставок ведущими мировыми центральными банками, что будет способствовать сохранению высокой ликвидности и притоку капитала на развивающиеся рынки. При этом на рынок будут, с одной стороны, давить долговые проблемы развитых стран, в особенности периферийных стран Европы, с другой стороны, рост потребления в развивающихся странах будет толкать цены на сырьевые товары вверх. Российская экономика будет расти умеренными темпами, около 3–3,5% в год, при этом инфляция ускорится до 9,5–10%. Планирующаяся масштабная приватизация и связанная с этим PR-кампания, а также вступление России в ВТО будут способствовать сокращению дисконта российского рынка к рынкам развивающихся стран до средних значений 2002–2008 годов.
Наш прогноз по индексу РТС – 2150 пунктов на конец 2011 года. Данный прогноз построен на реализации тенденций, которые мы изложили в нашем базовом сценарии развития событий в 2011 году. Мы разделяем мнение, что следующий год должен стать довольно благоприятным для российского рынка, при этом в течение года возможна высокая волатильность.
- PDF 1 424 КБ