"ТКБ Капитал": стратегия на 2011 год. Рекомендуем инвесторам отдавать предпочтение компаниям розничной торговли – "Магниту" и X5
30 декабря 2010 года
2011 – оптимизм с открытыми глазами.
Прибыль в первом полугодии 2011 года, а не риски во втором полугодии 2011 года.
Мы ожидаем преобладания позитивной динамики на рынках в первом полугодии 2011 года благодаря избыточной ликвидности и инфляционным рискам. В то же время фундаментальные факторы недостаточно сильны, чтобы поддерживать цены на текущем высоком уровне, европейские финансовые риски по-прежнему существуют, а Китай может предпринять дальнейшие меры по ужесточению денежно-кредитной политики, что может оказать давление на фондовые и товарные рынки во втором полугодии 2011 года.
Ставка на идеи, а не покупка рынка
Мы ждем, что 2011 год будет богат на корпоративные события, которые повлекут за собой различные инвестиционные возможности. Интересные идеи будут предлагаться в займах третьего круга, в особенности на первичном рынке. Необходимо запастись правильной кредитной экспертизой. Также высокий спрос будет на короткие облигации сроком до полутора лет и долговые инструменты с плавающими ставками на фоне роста стоимости свопов и ожиданий роста ключевых ставок.
Золото в долгосрочной перспективе и нефть в краткосрочной
Мы ожидаем, что положительная тенденция по нефти сохранится на фоне спекулятивных факторов, и прогнозируем цену на уровне $100 за баррель нефти марки Brent в первом полугодии 2011 года, однако данный уровень не представляется устойчивым. На 2011 год средняя цена золота прогнозируется на отметке $1500 за унцию, так как существующие риски увеличат спрос на безрисковые активы.
Соя и кукуруза, а не сахар и пшеница
Уменьшающиеся запасы кукурузы и сои, а также растущий спрос Китая на данные товары могут привести к дефициту на рынке и повышению цен. Стоимость сахара, наоборот, слишком завышена, и участники рынка все чаще делают ставку на коррекцию в ближайшем будущем. Ситуация на рынке пшеницы относительно стабильная.
Эффективность и рост вместо неопределенности
Полагаясь на внешние факторы, мы рекомендуем выбирать недооцененные компании, которые демонстрировали улучшение операционных и финансовых показателей. Растущий внутренний спрос и поддержка со стороны государства усиливают привлекательность игроков, ориентированных на внутренний рынок, обеспечивая потенциал устойчивого роста. Законодательные инициативы государства создают неопределенность в отдельных секторах, снижая привлекательность акций.
Розничная торговля, банки, газ, строительство, а не нефть и энергетика
На российском фондовом рынке мы рекомендуем отдавать предпочтение компаниям розничной торговли, которые характеризируются сильным потенциалом роста и позволяют капитализировать внутренние драйверы ("Магнит" и X5). Банки покажут более сильные показатели рентабельности на фоне роста кредитования и более низких кредитных рисков. Фундаментальные факторы будут способствовать повышению стоимости акций Сбербанка и банка "Санкт-Петербург", тогда как M&A сделки, а также продажа 10% пакета акций окажут поддержку ВТБ. Повышение цен на газ и пересмотр тарифов еще не отразились на курсах акций газовых компаний, между тем акции "Газпрома" по-прежнему выглядят дешево. Поддержка со стороны государства и восстановление рынка недвижимости способствуют формированию солидных портфелей проектов компаний строительного сектора (ПИК, Группа ЛСР, "Мостотрест"). Новые государственные программы налогообложения в секторе нефти и нефтепродуктов создают неопределенность для нефтедобывающих компаний, что делает их акции менее привлекательными, несмотря на высокие цены на нефть. Отсутствие ясности по тарифному регулированию в секторе энергетики позволяет выбирать только компании с высокими показателями эффективности и уже установленными правилами ценообразования ("РусГидро"). На текущий момент металлургические компании выглядят достаточно дорого, и мы отдаем предпочтение наиболее дешевым из них с благоприятными ценами на металлы ("Мечел", "Норникель").
- PDF 2 370 КБ