"Финам": в 2011 году опережающая динамика продаж ГАЗа может сохраниться за счет запуска новой модели // ПОКУПАТЬ
14 января 2011 года
ГАЗ увеличил продажи коммерческих автомобилей на 37% в 2010 году.
Более высокие, по сравнению с рынком в целом, темпы роста продаж ГАЗа в 2010 году мы связываем с быстрым восстановлением рынка коммерческих автомобилей после более глубокого, относительно рынка "легковушек", спада в 2009 году. В 2011 году опережающая динамика продаж ГАЗа может сохраниться за счет запуска производства новой модели.
13 января Ассоциация европейского бизнеса опубликовала данные о розничных продажах легковых и легких коммерческих автомобилей в России по итогам 2010 года. Согласно этим данным, в 2010 году группа ГАЗ продала 71,1 тыс. легких коммерческих автомобилей, что на 37% больше, чем в 2009 году. В декабре рост продаж составил 53% год к году, а продажи составили 8,5 тыс. автомобилей.
Мы оцениваем опубликованные операционные результаты ГАЗа как умеренно позитивные. Продажи ГАЗа в 2010 году увеличивались быстрее (+37%), чем в среднем по рынку (+30%). Мы считаем, что такая динамика продаж ГАЗа обусловлена общими тенденциями сегмента коммерческих автомобилей. По нашим оценкам, сегмент коммерческих автомобилей в 2010 году рос быстрее, чем легковых, что связано с более сильным спадом продаж коммерческих автомобилей в 2009 году, и, соответственно, более низкой базой для сравнения.
Среди негативных моментов мы отмечаем некоторое отставание темпов роста продаж ГАЗа в декабре (+53%) от среднерыночного показателя (+60%). Мы ожидаем, что в 2011 году ГАЗ сможет наращивать продажи коммерческих автомобилей быстрее рынка за счет запуска производства новой модели – Mercedes Sprinter.
Ориентировочная справедливая стоимость одной обыкновенной акции ОАО "ГАЗ" составляет $48,7, что подразумевает потенциал роста 30% и соответствует рекомендации "покупать". Справедливая стоимость одной привилегированной акции – $24,4.