"Совлинк" повышает оценку GDR ВТБ в связи с пролонгированием горизонта прогнозирования и улучшением оценки рентабельности капитала // ДЕРЖАТЬ
17 января 2011 года
Мы скорректировали прогнозные показатели и оценку справедливой стоимости GDR ВТБ на основе финансовых результатов за девять месяцев 2010 года, итогов встречи менеджмента с аналитиками и с учетом удлинения горизонта прогнозирования и пересмотра макропрогнозов.
Мы повышаем оценку 12-месячной справедливой стоимости GDR ВТБ с $5,56 до $6,68, сохраняем рекомендацию "держать". В частности, это связано с пролонгированием горизонта прогнозирования и с повышением оценки рентабельности капитала в постпрогнозном периоде с 16% до 18%.
Эта оценка не учитывает потенциальный эффект от M&A, который может стать дополнительным драйвером роста стоимости акций. Так, по нашим предварительным оценкам, если бы результаты ТКБ были консолидированы группой ВТБ на конец 2010 года, расчетная справедливая стоимость GDR ВТБ повысилась бы с $6,7 до $7,1, а с учетом консолидации еще и Банка Москвы (при условии, если цена за контрольный пакет составит порядка 100 млрд руб.) индикативная справедливая стоимость GDR ВТБ могла бы достичь $8,5 (что предполагает 17%-ный потенциал роста к текущей рыночной цене). Тем не менее, на данный момент эти оценки могут рассматриваться исключительно как индикативные, но способствующие повышению инвестиционной привлекательности акций ВТБ в случае, если M&A состоятся на ожидаемых рынком условиях.
- PDF 3 551 КБ