"Инфина" понижает диапазон справедливых цен по акциям "Калины" до $12-20 с сохранением рекомендации "Покупать"
24 апреля 2009 года
Мы понижаем диапазон справедливых цен по акциям Калины до $12/20 с сохранением рекомендации «покупать»
ОАО «Концерн Калина» – крупнейший российский производитель парфюмерно-косметической продукции, опубликовал вчера аудированные консолидированные финансовые результаты за 2008 г. по МФСО. По сравнению с 2007 годом выручка концерна выросла на 22.1% до $483.7 млн, показатель EBITDA – на 13.9% до $52.9 млн., операционная прибыль – на 11.3% до $38.9 млн. Настораживает постоянный рост расходов на рекламу (+48%), существенно опережающий темпы роста выручки (+22%). Такая диспропорция негативно сказывается на эффективности деятельности компании. Рентабельность по EBITDA снизилась с 11.7% в 2007 году до 10.9% в 2008 году, по чистой прибыли – с 5.3% до 5%. В абсолютном выражении чистая прибыль сократилась более чем в 2 раза, с $20.9 млн. до $9.3 млн.
Акции Калины торгуются на РТС (входят в базу индекса акций второго эшелона РТС-2) и ММВБ, однако характеризуются слабой ликвидностью, что может приводить к техническим провалам /взлетам их котировок. С учетом отчетности за 2008 год мы понижаем диапазон справедливой цены акций Калины с $16/26 (Fair Value/Risk Value) до $12/20 за акцию. Рекомендация «покупать» сохранена.
Юлия Гапон, заместитель начальника аналитического управления ФЦ "Инфина".