"Атон": "По нашим оценкам, средний потенциал роста сталелитейных компаний России составляет 30-35%, у ММК – он вдвое выше"
24 апреля 2009 года
На текущий момент акции ММК торгуются с 12% дисконтом по P/E и с 51% дисконтом по EV/EBITDA к своим российским аналогам. И если во время высоких цен на сырье эти дисконты были вполне оправданны, то теперь – нет. Напротив, в текущих условиях, по всем характеристикам бизнеса (отсутствие убыточных активов, высокая финансовая устойчивость, комфортная структура долга) акции ММК должны торговаться с определенной премией к рынку. Мы ожидаем, что в течение 2009 года эта диспропорция будет устранена по мере того, как рентабельность бизнеса ММК будет превосходить рентабельность других игроков отрасли.
Поэтому, несмотря на ожидаемые нами достаточно слабые финансовые результаты ММК за 2008 год по МСФО, вполне вероятна позитивная реакция рынка, связанная с сильными планами и прогнозами менеджмента ММК на 2009 год.
По нашим оценкам, средний потенциал роста по сталелитейным компаниям составляет 30-35%, по ММК – это 72%. По нашим оценкам, целевая цена по акциям ММК на конец 2009 года составляет 19 руб., рекомендация – покупать.
- PDF 56 КБ