"ВТБ Капитал": прогноз дивидендных выплат компаний нефтегазового сектора. Наивысшая доходность – у "префов" "Татнефти" и "Сургутнефтегаза"
27 января 2011 года
Нефть и газ: прогнозы дивидендных выплат.
Общий рост дивидендов и увеличение выплат крупнейшими госкомпаниями. Согласно нашим оценкам, по итогам 2010 года крупнейшие российские нефтяные и газовые компании выплатят дивиденды на общую сумму $14,6 млрд – на 27% больше, чем в предыдущем году. Следует выделить позитивные изменения в дивидендной политике "Газпрома", результатом которых может стать увеличение коэффициента выплат с 8% до 10%. Мы также ожидаем повышения коэффициента выплат "Роснефти" с 12% в 2009 году до 15% по итогам 2010 года. Таким образом, дивидендный потенциал крупнейших государственных компаний сектора растет, хотя дивидендная доходность как "Газпрома", так и "Роснефти" за 2010 год составит менее 2%.
Самая высокая дивидендная доходность – у "префов" "Татнефти" и "Сургутнефтегаза". По нашим оценкам, "Татнефть" выплатит дивиденды за 2010 год в размере $0,19 на акцию, что предполагает дивидендную доходность привилегированных акций компании на уровне 6,3%. Размер дивидендов "Сургутнефтегаза" может составить $0,03 на акцию (доходность привилегированных акций – 6,1%). Мы считаем, что эти две компании в наибольшей степени ощутят на себе позитивный эффект реализации предложенных изменений в системе налогообложения отрасли, что выразится в увеличении их EBITDA за 2011 год на 5–7%. "Татнефть" и "Сургутнефтегаз" известны последовательностью дивидендной политики, что позволяет ожидать дальнейшего роста их дивидендной доходности в 2011 году. По этому показателю акции "Сургутнефтегаза" входят в число наших фаворитов среди компаний сектора.
Дивидендная доходность "Башнефти" и ТНК-BP снизится. Мы полагаем, что "Башнефть" и ТНК-BP сократят размер дивидендов за 2010 год. Компаниям осталось выплатить только дивиденды за четвертый квартал 2010 года, и их размер сможет обеспечить лишь минимально привлекательную доходность. Тем не менее, перспектива дивидендной политики "Башнефти" и ТНК-BP остается позитивной: в частности, мы ожидаем, что дивидендная доходность привилегированных акций ТНК-BP в 2011 году составит 6,3%, а в случае "Башнефти" – 8,4%. Акции "Башнефти" являются нашим фаворитом среди менее ликвидных компаний. На наш взгляд, привлекательность акций "Башнефти" и ТНК-BP с точки зрения ставки на дивиденды может вновь возрасти во втором полугодии 2011 года, ближе к моменту наступления даты закрытия реестра акционеров в целях выплаты дивидендов за первые девять месяцев года.
- PDF 116 КБ