"ВТБ Капитал" повышает рекомендацию по акциям "Магнита" на фоне просадки котировок // ПОКУПАТЬ
1 февраля 2011 года
Рекомендация по "Магниту" повышена до "покупать" из соображений оценки.
С 19 января курсовая стоимость акций "Магнита" снизилась на 10%, отстав от индекса РТС за этот период на 9%. В результате рассчитанная нами прогнозная цена акций компании через 12 месяцев ($34,1) теперь предполагает 30%-ный потенциал роста относительно текущих уровней, в связи с чем мы присваиваем бумаге рекомендацию "покупать", вместо ранее действовавшей "держать".
Мы ожидаем, что в ближайшие кварталы компания продолжит демонстрировать сильные финансовые результаты (первая отчетность этого года будет опубликована в начале апреля): мы прогнозируем рост выручки более чем на 45% год к году и рентабельность выше 8%. Первые операционные результаты 2011 года компания представит в середине февраля, которые, на наш взгляд, позволят составить представление о динамике выручки компании.
Мы полагаем, что руководство "Магнита" в большей степени нацелено на дальнейшее ускоренное развитие сети, нежели на увеличение дивидендных выплат. Последние инвестиции компании в логистику подтверждают наше мнение. Наша модель предполагает открытие 856 дискаунтеров и 50 гипермаркетов в 2011 году, то есть больше, чем в 2010 году, когда "Магнит" установил рекорд по темпам расширения сети.
Намерение компании иметь к концу 2020 года сеть, насчитывающую 8 тыс. дискаунтеров и 450–500 гипермаркетов, означает, что фаза активного роста, особенно в формате дискаунтеров, будет продлена как минимум на три года. По нашим прогнозам, в 2010–2013 годах торговые площади "Магнита" будут ежегодно увеличиваться в среднем на 23%.
"Магнит" торгуется с прогнозными коэффициентами EV/EBITDA и P/E на 2011 год, равными соответственно 13,6x и 25,3x, что предполагает премию к аналогам с развивающихся рынков в 12% и 13%. В свете недавней коррекции акций продовольственных сетей у освещаемых нами бумаг с рекомендацией "покупать" потенциал роста увеличился до 2–30%. Нашим фаворитом на сегодняшний день является "О’Кей (35%), за которым следуют "Магнит" (30%) и X5 (27%).