"ВТБ Капитал" повышает оценку и рекомендацию по акциям "Черкизово" // ПОКУПАТЬ
4 февраля 2011 года
Мы повысили прогнозные цены акций "Мироновского хлебопродукта" (МХП) и "Черкизово" в связи со снижением WACC.
В свете пересмотра методологии расчета средневзвешенной стоимости капитала аналитиками по стратегии "ВТБ Капитал" мы понизили соответствующий показатель в наших моделях производителей мяса, что привело к повышению прогнозных цен их акций.
Прогнозная цена GDR МХП повысилась на 36%, до $32, что предполагает потенциал роста 65% относительно текущих уровней. Прежняя рекомендация "покупать" оставлена в силе. Прогнозная цена GDR "Черкизово" через 12 месяцев выросла на 12%, до $25,1, что предполагает потенциал роста 28%. В связи с этим мы повысили рекомендацию до "покупать".
Мы продолжаем считать, что в условиях стремительного роста цен на сельхозпродукцию, наблюдаемого в настоящее время, МХП имеет все возможности для сохранения высокой рентабельности. Интегрированная модель бизнеса (выращивание зерновых и семян подсолнечника, производство кормов и полный цикл производства мяса птицы) позволит компании продемонстрировать сильные финансовые показатели в ближайшие несколько кварталов, особенно в сравнении с неинтегрированными аналогами.
Что касается "Черкизово", то, несмотря на нашу позитивную оценку долгосрочных перспектив компании, мы ожидаем, что в ближайшем будущем она столкнется с определенными трудностями. Дело в том, что "Черкизово" не является полностью вертикально интегрированным производителем, так как не производит собственные корма. Как следствие, резкий скачок цен на зерно с середины лета 2010 года окажет давление на рентабельность в ближайшие кварталы, поскольку компания вряд ли сможет быстро заложить возросшие расходы в цену, чтобы поддержать исторически высокую рентабельность.
- PDF 182 КБ