"Инвесткафе": восстановление строительного сектора и увеличение спроса на цемент поддержат бумаги группы ЛСР // ПОКУПАТЬ
7 февраля 2011 года
Группа ЛСР: неплохие среднесрочные перспективы. Восстановление строительного сектора и увеличение спроса на цемент поддержат бумаги компании.
Среди важных событий в цементной отрасли за 2010 год я бы отметил ввод в строй цементного завода группой ЛСР. Если он выйдет на проектную мощность в 2011 году, то потребность одного из крупнейших строителей области в цементе будет закрыта и останется излишек, который может быть реализован на рынке. Мощность завода – 1,8 млн т в год, что является существенным объемом.
Объем производства цемента в РФ в 2010 году составил 50,4 млн т. Я рассчитываю, что в 2011 году этот показатель существенно повысится и составит 58–59 млн т – отечественные производители постараются извлечь максимум прибыли из текущей конъюнктуры рынка, растущего спроса и постепенного восстановления строительной отрасли. Отмена экспортных пошлин на цемент привела к росту экспорта на 7% по сравнению с 2009 годом – было вывезено 1,47 млн т. В 2011 году, несмотря на высокий уровень внутреннего спроса, ожидается увеличение экспорта цемента на 50%.
Если озвученные правительством планы по увеличению ввода жилья к 2016 году до 100 млн кв. м. начнут претворяться в жизнь, это потребует увеличения объема производства цемента до 90 млн т к этому сроку. Это предполагает наращивание суммарных объемов на 32 млн т в течение пяти лет, что создает неплохие предпосылки для активного развития отрасли в целом. Помимо планов правительства, касающихся строительства жилого фонда, большие объемы строительных материалов потребуются для реализации крупных инфраструктурных проектов.
Тем не менее, проблемы сектора пока сохраняются, и рынок не до конца оправился от кризиса – до сих пор остро стоит проблема с долговой нагрузкой компаний-производителей. Она начала постепенно решаться в 2010 году и, безусловно, продолжит решаться в 2011. Крупнейшие игроки рынка найдут способы реструктурировать свою задолженность – в этом им должны существенно помочь крупнейшие банки.
Рост тарифов естественных монополий, естественно, приведет к повышению инфляции издержек в отрасли и переложит падение рентабельности на конечных потребителей (это справедливо не только для цемента, но и для всей промышленности). Учитывая возрастающий спрос, сезонные факторы могут повлиять на цены на цемент сильнее, чем в 2010 году – волатильность будет существенно выше.
Процессы модернизации производств и увеличения мощностей уже идут полным ходом. Некоторые компании попытались сыграть на опережение и воспользоваться сложившейся ситуацией.
Те производители, которые окажутся в худшем финансовом положении, чем конкуренты, могут стать объектами для поглощения со стороны более крупных игроков, поэтому я считаю, что на рынке производства цемента мы увидим ряд сделок M&A. Этому будет способствовать не только неспособность некоторых компаний решить свои финансовые проблемы, но и общий настрой рынков на консолидацию в некоторых отраслях.
Я бы советовал обратить внимание на вышеперечисленные факторы при составлении инвестиционного портфеля и выделил бы бумаги группы ЛСР в сфере жилищного строительства, как компанию, которая сможет получить преимущество не только за счет роста объемов строительства, но и благодаря своим мощностям по производству цемента. Пока же текущим ориентиром является технический уровень сопротивления на отметке 1280 руб. за акцию от 16 апреля 2010 года (+15%).
Максим Лобада, аналитик "Инвесткафе"
- PDF 56 КБ