"Инвесткафе": открытое размещение ВТБ в перспективе увеличит free float и ликвидность бумаг, а также откроет им путь в список ведущих индексов // ПОКУПАТЬ
7 февраля 2011 года
Цена ВТБ в ходе SPO может составить 0,10 руб. за акцию.
С 7 февраля 2011 года ВТБ начинает road-show в рамках привлечения инвесторов на приватизацию 10% акций банка. Информация о том, что ВТБ будет размещать акции на открытом рынке (SPO), а не по закрытой подписке, как планировалось в 2010 году, негативным образом отразилась на котировках акций банка. С 1 февраля по настоящее время акции ВТБ потеряли 6%.
Примечательно, что мартовские фьючерсы на акции ВТБ торгуются ниже базового актива (такая ситуация носит название бэквордэйшн), к 12.00 мск разница достигала 2,4%, что является максимальным значением за три последних месяца. В качестве арбитражной стратегии можно открыть "лонг" по фьючерсу и одновременно "шорт" по базовому активу.
Дополнительное давление на акции оказали слова министра финансов Алексея Кудрина о том, что в 2011 году может быть продано 20% акций ВТБ. Согласно плану приватизации, за период 2011–2013 годов планируется продать пакет ВТБ размером 35,5% минус одна акция. Государству в настоящий момент принадлежит пакет размером 85,5%. Сегодня появилась информация, согласно которой SPO ВТБ станет единственной продажей на открытом рынке. То есть, остальные 10% акций, по-видимому, планируется разместить по закрытой подписке.
Сегодня появилась неподтвержденная информация, что одним из инвесторов может стать третий по размеру страховщик Европы – итальянская Assicurazioni Generali SpA. Инвестор может купить до 1% акций ВТБ на SPO, объем сделки составит около $300 млн. Рыночная стоимость пакета в 1% составляет $360 млн.
Исходя из цен на мартовские фьючерсы ВТБ, я полагаю, что цена размещения в рамках SPO составит около 0,10 руб. за акцию. В долгосрочной перспективе открытое размещение увеличит free float, ликвидность бумаги, откроет ей путь в список ведущих фондовых индексов. Справедливая оценка акций ВТБ к концу 2011 года составляет 0,1200–0,1230 руб. за бумагу, что дает потенциал роста 20% к текущим ценам. Целевая цена рассчитана на основе предположения, что ТКБ и Банк Москвы будут консолидированы группой ВТБ в этом году. Рекомендация – "покупать".
Александра Лозовая, аналитик "Инвесткафе"
- PDF 203 КБ