"Инфина" сохранила рекомендацию "Покупать" по акциям ММК с понижением коридора справедливых цен до $0,33-0,49
30 апреля 2009 года
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Магнитогорского металлургического комбината с понижением коридора справедливых цен до $0.33/0.49.
ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (ММК) объявило консолидированные финансовые результаты по стандартам МСФО за 2008 год. Крайне слабые показатели 4 кв. 2008 г., обусловленные как резким падением спроса на стальную продукцию, так разовыми списаниями обесцененных активов, негативно сказались на годовой отчетности. Однако подобные моменты характерны для всех компаний отрасли, и мы наблюдали их в отчетностях Евраза, Северстали и НЛМК.
В 2008 г. выручка ММК достигла $10 550 млн. (+29% по сравнению с 2007 годом), показатель EBITDA составил $2 204 млн. (-8%), чистая прибыль – $1 075 (-18%). Рентабельность по чистой прибыли снизилась с 16% в прошлом году до 10% в отчетном. Главной проблемой комбината является отсутствие собственной ресурсной базы. В настоящее время руководство ММК пытается изменить условия невыгодного для компании долгосрочного контракта с Мечелом на поставку угля. Значимым плюсом является низкая долговая нагрузка: NetDebt/ EBITDA на конец 2008 г. составляет 0.3.
С учетом годовой отчетности и в соответствии с нашей модельной оценкой мы понижаем диапазон справедливой цены акций ММК c $0.73/1.04 до $0.33/0.49 за акцию. Рекомендация «покупать» сохранена.
Юлия Гапон, заместитель начальника аналитического отдела ФЦ "Инфина".