"ТКБ Капитал": рост продаж "Магнита" в январе добавляет оптимизма // ПОКУПАТЬ
10 февраля 2011 года
"Магнит": рост продаж в январе добавляет оптимизма.
Сегодня утром "Магнит" обнародовал впечатляющие операционные результаты за январь – чистая розничная выручка компании увеличилась на 51% год к году в рублевом выражении, рост торговых площадей составил 35%. Компания прогнозирует рост выручки в текущем году более чем на 40% год к году. Продажи "Магнита" из расчета на один кв. м торговой площади в январе увеличились почти на 12% год к году (в рублевом выражении), что близко к результатам декабря. В январе "Магнит" открыл 30 новых дискаунтеров. Напомним, что инвестиционная программа "Магнита" в этом году предполагает рекордную сумму в размере $1,5 млрд, выделяемую на открытие до 800 магазинов "у дома" и 55–60 гипермаркетов. Мы уверены, что данный факт позволит компании показать до 50% роста выручки год к году (в рублевом выражении) и удержать EBITDA маржу на уровне 8%.
На наш взгляд, раскрытие финансовых показателей компании за 2010 год (ожидается в конце марта) станет существенным триггером роста для бумаг "Магнита". Результаты продаж "Магнита" в четвертом квартале оказались очень сильными. Напомним, что во время недавней телефонной конференции компания заявила, что она практически прекратила свои ценовые инвестиции, что, на наш взгляд, предполагает еще более высокую валовую рентабельность "Магнита" в четвертом квартале 2010 года, чем в третьем квартале 2010 года (23,7%). Это должно позволить компании добиться цели по EBITDA марже на уровне 8,2%. Мы ожидаем, что показатель EBITDA маржа за 2010 финансовый год составит 8,3%. Мы сохраняем нашу рекомендацию "покупать" бумаги "Магнита" с 12-месячной целевой ценой на уровне $162,3 за обыкновенную акцию ($32,5 за ГДР). На текущий момент "Магнит" торгуется с премией около 30% к компаниям-аналогам на развивающихся рынках по EV/EBITDA на прогнозный 2011 год, что обосновано ожидающимся среднегодовым ростом EBITDA "Магнита" в 2011–2015 годах более чем на 30%.
- PDF 186 КБ