"ВТБ Капитал" понижает оценку и рекомендацию по акциям ЛУКОЙЛа. Настораживают среднесрочная динамика производства, инвестпрограмма и налоги // ДЕРЖАТЬ
22 февраля 2011 года
Мы понизили прогнозную цену акций ЛУКОЙЛа через 12 месяцев на 9%, до $70, соответственно снизив рекомендацию до "держать". Основные опасения у нас вызывают следующие три аспекта: среднесрочная динамика производственных показателей компании, инвестпрограмма и налоги.
Мы считаем, что в ближайшие год–три ЛУКОЙЛ неизбежно столкнется с сокращением свободного денежного потока, поскольку компании придется либо смириться со все большим сокращением производства, либо значительно увеличить размер инвестиций в добычу.
Режим налогообложения российских нефтедобывающих компаний должен стать более благоприятным, создав предпосылки для увеличения премии в оценке органически растущих компаний по отношению к компаниям, которые не могут продемонстрировать такой рост. С этой точки зрения на данном этапе "Роснефть" выглядит более привлекательно, чем ЛУКОЙЛ.
- PDF 214 КБ