"Риком-Траст" не ожидает от акций НМТП роста в стоимости в долгосрочной перспективе // ПРОДАВАТЬ
24 февраля 2011 года
ОАО "Новороссийский морской торговый порт" (НМТП) - крупнейший портовый оператор, занимающий первое место по грузообороту в России (после окончания процедуры приобретения 100% ПТП в 2011 году).
Основным событием, которое определяет сегодня инвестиционную привлекательность бумаг компании, является смена собственников контрольного пакета акций НМТП одновременно с объединением ПТП. Больший интерес вызывает сама схема смены собственника, в результате которой долговая нагрузка ложится на баланс самого НМТП. Конечная цель проводимых манипуляций – приобретение контрольного пакета акций НМТП "Транснефтью" совместно с инвестиционной группой "Сумма Капитал" .
Хотелось бы отметить, что согласно стратегии диверсификации грузооборота группы НМТП (без учета системы нефтяного грузооборота) планировалось увеличение капитальных вложений в ближайшие три года в среднем на $150 млн в год при том, что чистая прибыль НМТП за первое полугодие 2010 года составила $155 млн. С учетом довольно сдержанной политики по росту тарифов на перегрузку нефти, которая, согласно планам группы, будет составлять большую часть грузооборота, рост чистой прибыли будет значительно отставать от роста затрат группы. Значит "лишних" средств на снижение кредитного бремени, а уж тем более на выплату дивидендов у компании в ближайшие годы не будет. Соотношение долговой нагрузки к EBITDA после совершения обеих сделок достигает рискованного уровня в 14,3, который превышает значения мировых компаний-аналогов.
Не придают оптимизма акциям НМТП и предварительные операционные результаты деятельности компании в 2010 году, по результатам которого грузооборот компании снизился на 5,7%. Основной причиной снижения стали сокращение трубопроводных поставок нефти в южном направлении (на 5,4%) и введение в августе 2010 года запрета на экспорт зерновых из РФ. Согласно подсчетам НМТП без учета этих факторов, общий объем перевалки компании по другим грузам за год увеличился на 2,5%, тогда как средний рост грузооборота в морских портах России увеличился на 5,9%.
Мы не ожидаем от акций компании роста в стоимости в долгосрочной перспективе. Рекомендация - "продавать".
- PDF 227 КБ