"Уралсиб": стратегия на фондовых рынках. Фундаментальные предпосылки роста компенсируют краткосрочный риск
1 марта 2011 года
Подождем, но свое возьмем. Фондовый рынок копит силы для нового рывка.
Совершив 40%-ный взлет менее чем за полгода, российские акции уже седьмую неделю топчутся на месте. Несмотря на очевидную убыточность консервативных инструментов, инвесторы притормозили перевод капитала на фондовые рынки, опасаясь реальных и мнимых рисков. В бесконечном разнообразии рыночных факторов всегда можно найти повод проявить осторожность. Даже при длительном восходящем тренде 2005–2007 годов инвесторы периодически впадали в ступор или в панику. Однако чрезмерная осторожность при позитивном развитии событий обернется большой упущенной прибылью. Так было после аналогичной стагнации рынка в начале 2005 года, за которой последовал четырехкратный рост индекса РТС. Похожая картинка складывается и сегодня. Устойчивый рост мировой экономики, высокие цены на сырьевые товары и низкие процентные ставки формируют идеальную стартовую площадку для взлета наших фондовых индексов. Переживания вокруг китайской инфляции и напряженности в Северной Африке могут задержать старт на несколько недель, но вряд ли приведут к его отмене. Индекс РТС имеет отличные шансы завершить год на 25–30% выше уровня закрытия 25 февраля.
Вложения в акции металлургического и финансового секторов способны принести ещё более высокий доход – до 50% роста с текущих уровней. Акции нефтегазового сектора, вероятно, будут дорожать примерно одинаковыми темпами с ростом индекса РТС или чуть медленнее. Потребительский и телекоммуникационный сектора, скорее всего, покажут сравнительно скромную доходность. Энергетика по-прежнему обладает наибольшим долгосрочным потенциалом переоценки, но регулятивные риски могут затормозить рост котировок в данной отрасли до четвертого квартала нынешнего года.
Середина "бычьей" фазы фондового рынка обычно весьма благоприятна для недооцененных акций "второго эшелона". Именно из таких бумаг составлен портфель "Фонда перспективных вложений" "Уралсиба". Мы считаем, что входящие в него акции инфраструктурных и энергетических компаний, отдельных предприятий потребительского и технологического секторов при 25%-ном росте основного рынка способны подорожать на 50% и более.
Высокие цены на нефть, благосклонная позиция Центробанка и смещение акцентов в борьбе с инфляцией даруют облигационному рынку еще несколько месяцев стабилизации или даже умеренного роста котировок. Тем не менее, прибыль от облигационных вложений в лучшем случае компенсирует инфляцию – и то лишь при очень грамотном управлении портфелем. Более того, к середине года процентные риски могут вновь стать весьма актуальными.
Неожиданно быстрый рост котировок нефти привел и к ускоренному укреплению рубля в начале года. Спад политической напряженности и сезонное снижение спроса на топливо обещают более спокойную динамику валютного курса до конца года. К тому же, увеличится и спрос на валюту для обслуживания внешнего долга. В результате рост курса российской валюты относительно бивалютной "корзины" за следующие 10 месяцев, вероятно, останется в пределах 5%. При этом укрепление против доллара, видимо, будет чуть более выраженным, чем против евро. Рублевые облигации и депозиты продолжат выигрывать в доходности у валютных инструментов.
- PDF 693 КБ