"ВТБ Капитал": повышение прогнозных цен на нефть привело к пересмотру оценки нефтегазовых компаний. Фавориты – "Газпром", "Роснефть" и "Башнефть"
16 марта 2011 года
Повышение прогнозных цен на нефть привело к пересмотру оценки нефтегазовых компаний. Наши фавориты – "Газпром", "Роснефть" и "Башнефть"
В свете повышения прогнозов цен на нефть и курса рубля мы пересмотрели наши модели нефтегазовых компаний, повысив среднесрочные прогнозы чистой прибыли.
Учитывая все более высокую вероятность снижения баланса мирового спроса и предложения углеводородов, мы повысили прогнозные цены на нефть на 2011-2015 гг., оставив неизменным долгосрочный прогноз ($90 за баррель). Теперь среднегодовая цена Brent ожидается нами на уровне $100 за баррель в 2011 г. (+$15 за баррель относительно предыдущего прогноза) и $95 за баррель в 2012 г. (+$9 за баррель), что предполагает увеличение чистой прибыли сектора на 13% в 2011 г. и на 11% в 2012 г. Соответственно, мы повысили и прогнозные цены акций, также отразив в моделях компаний недавно опубликованные результаты за 2010 г. Следует отметить и технический эффект от смещения используемого прогнозного периода на один год.
Последние события дополнительно подкрепляют наши прогнозы темпов роста чистой прибыли "Газпрома" в 2011 и 2012 гг., превосходящие консенсусные ожидания. По нашим оценкам, в результате прекращения поставок газа из Ливии и роста потребления СПГ в Японии спрос на российский газ в Европе в 2011-2012 гг. может возрасти на 10-15 млрд куб. м. В январе-феврале "Газпром" уже нарастил экспорт на 6,5% год к году, и мы ожидаем сохранения положительной динамики в последующие месяцы. Кроме того, прогноз "Газпрома" в отношении среднегодовой контрактной цены газа в 2011 г. на уровне $352 за тыс. куб. теперь представляется несколько консервативным в свете недавней динамики нефтяных цен, в связи с чем мы оставляем в силе наш прогноз в $363 за тыс. куб. м и ожидаем повышения консенсус-прогнозов.
Среди нефтяных компаний мы по-прежнему отдаем предпочтение "Роснефти" и "Башнефти" – в отличие от ЛУКОЙЛа. На наш взгляд, в условиях высоких цен на нефть компании с большей вероятностью могут преподносить позитивные сюрпризы на уровне чистой прибыли и способны продемонстрировать превосходные темпы роста добычи. "Роснефть" и "Башнефть" обладают наилучшим потенциалом с точки зрения запасов, которые, на наш взгляд, служат основным фактором роста для российских производителей нефти при новом налоговом режиме. Также следует отметить продолжающийся рост добычи "Сургутнефтегаза" (в январе-феврале он составил 3,5% год к году).
Лев Сныков, Светлана Гризан.