"ТКБ Капитал" рекомендует "покупать" акции VimpelCom Ltd. на понижении. Мультипликаторы новой компании ниже, чем у международных аналогов
17 марта 2011 года
VimpelCom Ltd.: компания получила согласие акционеров на покупку Wind Telecom.
40% миноритариев поддержали сделку, хотя только 28% было достаточно для ее совершения. Сегодня VimpelCom Ltd. распространила пресс-релиз, в котором сообщила, что компания получила согласие акционеров на приобретение Wind Telecom (холдинговой компании, владеющей 100% акций в Wind Italy и 51,7% в Orascom Telecom). На сегодняшнем собрании акционеров для совершения сделки VimpelCom Ltd. необходимо было получить одобрение простого большинства акционеров. 93,1% акционеров приняли участие в голосовании. 39,8% от общего числа миноритарных акционеров выступили за покупку Wind Telecom, хотя для утверждения сделки было достаточно согласия 28%. Два основных акционера – Atlimo (владеющий 44,7% акций) и Telenor (36%), расходились в своих мнениях по отношению к сделке. С января Altimo и менеджмент VimpelCom Ltd. активно выступали за сделку, однако Telenor призывал миноритариев голосовать против ее совершения. Ожидается, что сделка по покупке Wind Telecom будет закрыта в первом полугодии после получения необходимых разрешений от регуляторов.
Рекомендуем "покупать" на понижении, мультипликаторы новой компании ниже международных аналогов. Факт заключения сделки VimpelCom Ltd. может создать негативный настрой по отношению к акциям компании в краткосрочной перспективе, так как рынок выражает опасения в отношении нового корпоративного спора между акционерами, высокого чистого долга новой объединенной компании (свыше $21 млрд) и национализации Wind Telecom в Алжире (Djezzy). Наблюдая более слабую динамику торгов акциями VimpelCom Ltd. по сравнению с МТС в последние дни, мы считаем, что рынок уже учел негативные ожидания, связанные с приобретением Wind Telecom. Мы не ожидаем снижения показателя EPS на 2011 прогнозный год после закрытия сделки и наблюдаем 8%-ный дисконт к EV/EBITDA компаний развивающихся рынков на 2011 год. На основе нашей модели дисконтирования денежных потоков мы видим 54%-ный потенциал роста, до 12-месячной целевой цены $21 за акцию, и рекомендуем "покупать" акции VimpelCom Ltd. на понижении (см. наш отчет по VimpelCom Ltd. "Текущий негатив – выгодный вход в акции на перспективу" от 7 февраля 2011 года).
- PDF 182 КБ