Банк Москвы: приход в "Вымпелком" менеджера с опытом работы на глобальных рынках может привлечь инвесторов в акции компании // ПОКУПАТЬ
18 марта 2011 года
А. Изосимов может покинуть VimpelCom Ltd. в конце 2011 года.
Как пишет сегодня RBC daily, глава VimpelCom Ltd. А. Изосимов может покинуть компанию в конце 2011 года. Вероятным его преемником может стать Птухум Нлеко, ныне возглавляющий южно-африканскую телекоммуникационную группу MTN. Источник сообщает, что задачей А. Изосимова изначально было совершение сделки с Wind. После ее окончания акционеры заинтересованы в том, чтобы компанией управлял менеджер с опытом работы на глобальных рынках.
На наш взгляд, данное событие говорит о том, что идея выхода на глобальные рынки не принадлежала А. Изосимову. Он был приглашен для воплощения ее в жизнь и поэтому вскоре покинет компанию. Данный факт является подтверждением мнения о том, что основная цель покупки Wind заключается в диверсификации бизнеса VimpelCom, так как акционеры компании видят существенные риски работы в России. Мы считаем такой взгляд во многом оправданным. В нашей стратегии мы уже писали о том, что Россия находится в 17-м десятке по уровню распространения коррупции, что может сдерживать рост фондовых рынков.
Мы отмечаем, что текущие мультипликаторы российских операторов связи – МТС и VimpelCom Ltd. – являются одними из самых низких в мире (3,9–4,5 EV/EBITDA 11), несмотря на одни из самых высоких ожидаемых темпов роста выручки в 2011–2012 годах (10–12% в долларовом выражении). В нашей стратегии мы также отмечали, с чем связан данный факт – в частности, с рисками работы в России. Покупая бумаги телекоммуникационных компаний, инвесторы, прежде всего, ждут стабильности и высоких дивидендных потоков. Поэтому тот факт, что VimpelCom будет присутствовать в Италии и позиционировать себя как глобальная компания, может увеличить его мультипликатор, несмотря на более низкие темпы роста. Мы считаем бумаги VIP недооцененными на текущих уровнях. На наш взгляд, мультипликатор компании должен быть 5-5,5x EV/EBITDA 11 против текущего 3,9x.
Мы не ждем существенного влияния данной новости на бумаги VimpelCom в данный момент. Хотя в долгосрочной перспективе тот факт, что компанией будет руководить менеджер с опытом работы на глобальных рынках, может привлечь инвесторов. На данный момент MTN Group торгуется с мультипликатором 4,8 EV/EBITDA 11, что на 23% выше, чем у VimpelCom Ltd.
- PDF 28 КБ