"Альфа-Капитал": ТГК-1 при условии реализации инвестпрограммы без задержек будет стабильно наращивать прибыль // ПОКУПАТЬ

21 марта 2011 года

Акция:

TGKA, ТГК-1

Инвестиционная идея

ТГК-1 – вторая по величине ТГК в стране (после "Мосэнерго"), с установленной мощностью 6 ГВ. Компания на 50% состоит из гидрогенерирующих станций, что делает ее единственной такой в России. Основные акционеры – "Газпром" (46%) и "Фортум" (25,7%), что позитивно воспринимается инвесторами. Все генерирующие активы располагаются на северо-западе страны (в частности, обслуживают Санкт-Петербург).

Единственный негативный фактор – большая инвестпрограмма (общая проблема для многих генерирующих компаний). Плюс к этому, многие инвесторы опасаются выделения гидроактивов с целью продажи ("Фортуму", "РусГидро" или "Интер РАО"), с последующим объединением оставшихся мощностей с другими энергоактивами "Газпрома" (ОГК-2, ОГК-6, "Мосэнерго") на невыгодных для миноритариев условиях (что, на наш взгляд, крайне маловероятно, но тем не менее оказывает давление на акции компании). Источником роста в среднесрочной перспективе может стать введение в строй новых энергоактивов. При этом тарифы по ним будут выше, что увеличит выручку компании.

Финансовые показатели

Финансовые мультипликаторы значительно ниже, чем в среднем по генерирующим компаниям в России. При условии реализации инвестпрограммы без задержек компания будет стабильно наращивать прибыль, так как больше других выиграет от либерализации рынка мощности.

• PDF  53 КБ