"Совлинк" понижает оценку акций банка "Возрождение" по итогам отчетности за 2010 год, телефонной конференции и встречи с менеджментом // ДЕРЖАТЬ

31 марта 2011 года

Акция:

VZRZ, Возрождение

Аналитик:

Инвестиционная компания "Совлинк"

Мы скорректировали модель оценки и рекомендации по акциям банка "Возрождение" по итогам отчетности за 2010 год, телефонной конференции и встречи с менеджментом. Основные изменения связаны со снижением прогноза чистой процентной маржи (в 2011 году с 5,5%  до 5,1%, или с 4,6% до 4,3% к средней величине активов) из-за более консервативных ожиданий по доходности работающих активов. Несколько снижены прогнозы роста кредитного портфеля, прогноз отчислений в резервы (credit costs) повышен с 1,7% до 1,8%.

Мы снижаем 12-месячную справедливую цену обыкновенных акций с $47 до $40 за акцию, сохраняем рекомендацию "держать". Наши оценки основаны на консервативных допущениях. Возможность раскрытия потенциала роста акций может быть связана с ускорением роста экономики, более активным ростом кредитования в сегменте SME, разворотом вверх рыночных процентных ставок в случае более высокой инфляции, успехами банка в оптимизации затрат. Риски ухудшения прогноза связаны с продолжением снижения рыночных процентных ставок. По оценочному мультипликатору P/E11 (20) банк не выглядит дешевым, в то время как по P/BV11 (1,5) торгуется в целом на уровне рынка.

• PDF  2 413 КБ