"Унисон Капитал": наиболее интересные дивидендные истории – привилегированные акции МДМ-Банка и Московского НПЗ
4 апреля 2011 года
Несомненно, одной из главных инвестиционных идей весеннего периода каждого года являются дивиденды. Акции каких компаний в текущем году сулят своим владельцам высокую дивидендную доходность? На кого следует сделать ставку?
Действительно, с наступлением весны инвесторы и спекулянты начинают скупать акции под дивиденды, которые выплачиваются акционерными обществами из чистой прибыли, заработанной по итогам прошлого года. И здесь привлекательными становятся бумаги с высоким ожидаемым дивидендом на одну акцию и низкой курсовой стоимостью самой акции. Из наиболее ликвидных ценных бумаг ("голубых фишек") интерес в текущем году вызывают, пожалуй, лишь привилегированные акции "Сургутнефтегаза" с ожидаемой дивидендной доходностью порядка 9%, а также обыкновенные акции МТС, дивиденды по которым могут составить 7% от стоимости акций.
Наиболее же интересные дивидендные истории кроются в менее ликвидных бумагах – так называемых акциях "второго" и "третьего" эшелонов. И здесь фаворитами, по нашей оценке, являются привилегированные акции МДМ Банка и Московского НПЗ.
МДМ-Банк, занимающий тринадцатое место (по состоянию на 1 января 2011 года) в рейтинге крупнейших российских банков по размеру капитала и по сумме чистых активов, по итогам 2010 года получил прибыль в размере 2 695 млн руб., что в 2,35 раза больше, чем по итогам 2009 года. Рост чистой прибыли был вызван существенным ростом размера чистых процентных доходов после создания резервов на возможные потери, а также увеличением комиссионных доходов.
Дивидендная политика МДМ-Банка предписывает совету директоров рекомендовать выплату дивидендов исходя из данных финансовой отчетности по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ). При этом уставом общества определен размер дивидендов по привилегированным акциям третьего типа в размере 9% годовых от цены размещения $0,90, или $0,0819 на акцию (2,3 руб.). Таким образом, дивидендная доходность, исходя из текущих рыночных цен 19,7 руб., может составить 11,7%, что является привлекательной инвестиционной идеей. Закрытие реестра ориентировочно состоится в апреле.
Помимо дивидендов, привилегированные акции МДМ-Банка, клиентская база которого насчитывает более трех млн физических лиц и свыше 15 тыс. корпоративных клиентов в 163 городах России, могут принести своим владельцам доход и от роста своей курсовой стоимости. Исходя из нашей оценки, предусматривающей дальнейшие перспективы развития банка, справедливая цена по ним определена на уровне 25,56 руб., что подразумевает потенциал роста 29,7%.
Тем не менее, учитывая вероятностный характер многих корпоративных процессов, мы не исключаем, что совет директоров МДМ-Банка может рекомендовать общему собранию акционеров не выплачивать дивиденды для поддержания достаточности собственного капитала на требуемых уровнях и возможности активного наращивания активов. Однако мы склонны считать, что дивиденды все же будут выплачены, поскольку это напрямую влияет на престиж банка и отношение к нему российских и зарубежных инвесторов.
Привлекательной идеей под дивиденды являются также привилегированные акции Московского НПЗ, который стабильно выплачивает по ним 10% чистой прибыли в качестве дивидендов. По итогам 2010 года размер дивидендов может составить 307 руб. на одну привилегированную акцию, что подразумевает дивидендную доходность порядка 13%.