"Тройка Диалог": "Мостотрест" впервые представит годовые консолидированные результаты с учетом дочерних компаний // ПОКУПАТЬ
7 апреля 2011 года
Код Bloomberg MSTT RX
Цена $8,09
Целевая цена $9,59
Рекомендация "покупать"
Капитализация $2284 млн
"Мостотрест" опубликует результаты за 2010 год по МСФО в понедельник, 11 апреля. "Мостотрест" впервые представит годовые консолидированные результаты с учетом дочерних компаний "Трансстроймеханизация" (ТСМ) и "Инжтрансстрой" (ИТС), которые были приобретены в первом полугодии 2010 года. Ранее эти компании публиковали только отдельную отчетность по МСФО, а также консолидированные показатели проформа за 2009 год. Мы ожидаем, что результаты в целом будут хорошими, а наша оценка чуть выше консенсус-прогноза Bloomberg. Мы полагаем, что за год выручка увеличилась на 0,6%, до 79,4 млрд руб. ($2,6 млрд), EBITDA – на 12%, до 9,1 млрд руб. ($313 млн), а чистая прибыль без учета коррекции (включает выплаты дивидендов “дочками” "Мостотреста") достигла 3,4 млрд руб. ($212 млн). В целом прошлый год был успешным для компании – объем портфеля заказов достиг 250 млрд руб. ($8,2 млрд). Основным фактором, обеспечившим рост в прошлом году, стали контракты "Мостотреста" на строительство автомобильных дорог и мостов в Сочи и Четвертого транспортного кольца в Москве. В то же время объем деятельности ИТС может несколько уменьшиться из-за отложенного строительства порта в Сочи и железной дороги "Нарын – Лугокан".
После публикации результатов за 2010 год по МСФО руководство "Мостотреста" проведет телефонную конференцию в 9.00 GMT (12.00 мск). После конференции менеджмент начнет роуд-шоу, фокусируясь, скорее всего, на перспективах 2011–2012 годов (мы оцениваем их оптимистично). В текущем году компания начнет строительство первого участка платной автотрассы "Москва – Санкт-Петербург", а также увеличит объем работ на строительстве дублера Курортного проспекта в Сочи. Объявленные новым московским мэром планы инвестировать до $250 млрд в развитие транспортной системы столицы до 2020 года, а также масштабная подготовка к чемпионату мира по футболу 2018 года открывают большие возможности для дальнейшего увеличения портфеля проектов "Мостотреста".
В настоящее время компания оценивается с коэффициентом “стоимость предприятия / EBITDA 2011о” в размере 6,9, что предполагает 20%-ный дисконт к аналогам.