"Тройка Диалог": недавнее снижение котировок X5 Retail Group обусловлено чрезмерно резкой реакцией рынка // ПОКУПАТЬ
15 апреля 2011 года
X5 Retail Group: результаты 2010 года. Риски преувеличены.
X5 Retail Group представила умеренные результаты за 2010 год по МСФО: сильный рост выручки нивелирован сокращением валовой рентабельности, так как компания продолжала сдерживать рост цен на фоне ускоряющейся продуктовой инфляции. В итоге показатель EBITDA вырос лишь на 15%, до $844 млн, отстав как от нашего, так и от консенсус-прогнозов.
Тем не менее мы по-прежнему оптимистично оцениваем перспективы компании на 2011 год, поскольку консолидация "Копейки" и высокие темпы расширения торговой сети компенсируют снижение рентабельности, что должно привести к росту EBITDA на 42%.
При значении коэффициента "стоимость предприятии / EBITDA 2012о" на уровне 8,2 компания по-прежнему оценивается с 26%-ным дисконтом к аналогам на развивающихся рынках, которые в этом году должны продемонстрировать в среднем 17%-ный рост EBITDA. Мы сохраняем рекомендацию "покупать" и считаем, что недавнее снижение котировок обусловлено чрезмерно резкой реакцией рынка.
- PDF 36 КБ