"Юникредит": отмена графика ускоренного повышения тарифов на газ негативно скажется на "РусГидро", а также на ОГК-4 и "Энел ОГК-5"

26 апреля 2011 года

Электроэнергетика: потенциальная отмена повышения тарифов на газ до паритета с экспортными ценами негативно скажется на "РусГидро" и прочих эффективных генерирующих компаниях

В ответ на предложение премьер-министра Владимира Путина просчитать альтернативную схему повышения тарифов естественных монополий ниже уровня инфляции, Минэкономразвития РФ предложило резервный сценарий, согласно которому отменяется график ускоренного повышения внутренних цен на природный газ до паритета с чистой выручкой от экспорта (netback) к 2014 году. Если альтернативный график будет утвержден, это негативно скажется на "РусГидро" и других эффективных генерирующих компаниях с тепловыми электростанциями (в частности, ОГК-4 и "Энел ОГК-5"), понизив их инвестиционную привлекательность. Однако, на наш взгляд, сохраняются высокие шансы, что первоначальный график повышения тарифов на природный газ останется в силе.

Чтобы ограничить рост тарифов естественных монополий уровнем инфляции, Минэкономразвития РФ рассматривает возможность отмены графика ускоренного повышения внутренних цен на природный газ на 15% в год до выхода на паритет с чистой выручкой от экспорта; в этом случае будет ограничен и рост цен на электроэнергию на открытом рынке, от чего пострадает оценка стоимости "РусГидро" и других эффективных генерирующих компаний (например, ОГК-4 и "Энел ОГК-5").

Принятый в настоящее время план социально-экономического развития РФ на 2012-2014 годы предусматривает повышение цен на природный газ для промышленных потребителей на 15% в год. Предлагаемый новый график предполагает повышение стоимости природного газа на 7,1% в 2012 году, на 6,8% в 2013 году и на 6,4% в 2014 году. Повышение тарифов для коммунальных потребителей должно оставаться на уровне 15%.

Ежегодное повышение внутренних цен на природный газ на 15% до 2014 года включительно могло бы способствовать росту цен на электроэнергию на 11-13% в 2012 году, с замедлением до 9-11% в 2014 году. Перенос сроков выхода на паритет с экспортом ограничит рост цен до 5-7% в 2012 году, 6-8% в 2013 году и до 6,5-8,5% в 2014 году, тогда как тарифы для коммунальных потребителей будут повышаться на 10% в год.

Пока мы не изменяем наши модели, так как утверждение альтернативного плана остается под вопросом, и будем следить за развитием ситуации с тарифами на природный газ на 2012-2014 годы. Мы повторяем наши рекомендации "покупать" акции "РусГидро" (прогнозируемая на 12 месяцев цена – $0,071), ОГК-4 (прогнозируемая цена - $0,14) и "Энел ОГК-5" ($0,13).

• PDF  44 КБ