"Альпари": "Полюс золото" – зрелый актив, торгуемый по техническим факторам и сильным новостным стимулам, но сейчас подходит только для хеджирования
27 апреля 2011 года
"Полюс золото" сейчас подходит только для хеджирования.
Свежие показатели компании "Полюс золото" получают позитивную оценку среди части аналитиков. Подчеркивается преимущественно большая выручка, поднявшаяся в 2010 году до сумасшедших $1,75 млрд, на целых 43% по сравнению с предыдущим годом. Позитивная оценка перспектив компании приводит к росту ее акций. На 13.41 мск акции "Полюса золото" торгуются на РТС с повышением на 0,20%, до 1769,04 руб.
Тем не менее, рост акций компании свидетельствует о том, что некоторые инвесторы уделяют недостаточно внимания анализу мировых конкурентов российской компании. Рентабельность по EBITDA среди конкурентов варьируется от 44% у "Ямголд Корпорейшн", 48% у "Агнико-Игл Майнз" и "Компания Де Минас Буэнавентура", 49% у "Сентерра Голд" до 54% у "Эльдорадо Голд". У "Полюса золото" рентабельность по EBITDA снизилась на 4 процентных пункта, до 41%.
С точки зрения перспектив роста компании, это оставляет большое пространство для повышения, но свидетельствует о плохой организации бизнеса и расходах на управление изменениями. Это не сулит ничего хорошего инвесторам, которые планируют вложить деньги в ее бизнес.
Предлагаю не пользоваться концепцией, по которой надо торговать как инсайдеры, но попытаться понять, что стоит за динамикой инсайдерского рынка. Стоимость позиций инсайдеров на продажу в последнем отчетном периоде составляет 3,49% от акционерного капитала, а на покупку – 2,73% от акционерного капитала.
Таким образом, нет инсайдеров, вышедших из "Полюса" полностью. Но и купившие "Полюс" впервые составляют незначительную долю 0,12%. Это означает, что "Полюс" – зрелый актив, который торгуется по техническим факторам и сильным новостным стимулам. Имеющим опыт торговли акциями золотодобывающих компаний нет смысла выходить из рынка, но сейчас не время входить в рынок без хеджа.
По структуре акционерного капитала инвесторы, ориентированные на фундаментальную стоимость акции, составляют 1,83% при совокупной стоимости позиций $236,37 млн, а инвесторы, рассчитывающие на фундаментальный рост акций, насчитывают 0,53%. Это означает, что "Полюс" – ликвидный инструмент торговли на рынке золота, альтернатива фьючерсам на драгоценный металл.
Новостные стимулы дают долгосрочные импульсы котировкам акций, заставляя их двигаться в определенном направлении, но "Полюс золото" реагирует на изменение цен на золото с запозданием. Следовательно, акции этой компании подходят для торговли не вместо, а вместе с фьючерсами на золото.
Так как "Полюс золото" – высоколиквидная акция, то ею можно хеджировать сделки по фьючерсам на золото. В частности, при маржинальной покупке фьючерсов инвесторам с горизонтами несколько недель можно хеджировать 30% обеспечения продажей акций "Полюс золота".
- PDF 37 КБ