"Тройка Диалог": МТС опубликовала ожидаемые результаты за первый квартал 2011 года по US GAAP//ПОКУПАТЬ
27 мая 2011 года
В четверг 26 мая российский сотовый оператор МТС выпустил финансовые результаты за первый квартал 2011 года по US GAAP. Результаты не выявили никаких трендов, которые бы не ожидались, и опубликованные показатели в целом соответствуют нашим прогнозам.
Выручка компании от услуг сотовой связи на территории России выросла на 14,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что стало результатом увеличения доходов от услуг передачи данных (на 51%), продаж телефонных аппаратов (на 69,5%) и стабильного роста абонентской базы. Совокупный показатель ARPU вырос на 6,5%, до 252,1 руб. ($8,6) вследствие увеличения ARPU от услуг с дополнительной стоимостью (на 25%) при сохранении ARPU в голосовом сегменте на неизменном уровне. Как и ожидалось, среднемесячная продолжительность разговоров в российской сети увеличилась на 18%, до 249 минут на абонента. Причиной этого стало продвижение тарифов с внутрисетевыми звонками, что, безусловно, способствует росту времени разговора абонента, но при этом отрицательно сказывается на показателе APPM (средняя стоимость минуты разговора) по причине более низкой стоимости таких звонков. Выручка компании в российском проводном сегменте выросла на 12% в рублевом эквиваленте. Следовательно, общий рост выручки в России составил 13,8%, что выглядит вполне приемлемым результатом. Рентабельность от российских операций по сравнению с предыдущим кварталом несколько улучшилась, в частности, рентабельность по EBITDA выросла до 39,1% с 37,7% в четвертом квартале 2010 года.
Выручка МТС на Украине выросла только на 7% в местной валюте, за счет роста выручки от передачи данных. Рентабельность на Украине по EBITDA, в отличие от российского сегмента, увеличилась до 44,7% с 43,5% в первом квартале 2010 года, а в абсолютном выражении EBITDA российского сегмента сократилась на 2,5%, украинского – выросла на 9,8%.
Чистый денежный поток составил $629,4 млн, капиталовложения – только $279 млн. Впрочем, обычно во втором полугодии объем инвестиций увеличивается, так что мы ожидаем роста капиталовложений в последующих кварталах.
Мнение "Тройки Диалог". В целом мы оцениваем опубликованные результаты как удовлетворительные, но недостаточные для того, чтобы стать драйвером роста акций. Мы сохраняем для акций МТС рекомендацию "покупать" и ожидаем пересмотра их рыночной оценки ближе к публикации результатов за второй квартал 2011 года, намеченной на конец августа – начало сентября.
- PDF 65 КБ