"Юникредит": операционные улучшения обеспечили сильные результаты ОГК-1//ПОКУПАТЬ
8 июня 2011 года
Вчера "Интер РАО ЕЭС" раскрыло результаты ОГК-1 за первый квартал 2011 года по МСФО. ОГК-1 добилась сильных финансовых и операционных результатов за первый квартал 2011 года за счет увеличения производства, повышения объемов продаж электроэнергии на открытом рынке, а также благодаря росту цен. Выручка и EBITDA совпали с нашим прогнозом, а чистая прибыль значительно превысила предварительные оценки из-за одноразовых статей.
Компания добилась значительного роста производства электроэнергии (на 15,4% по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года), а загрузка мощностей компании достигла 68% в первом квартале 2011 года против 60% в первом квартале 2010 года, что стало одной из основных причин роста выручки на 27,9% в годовом сопоставлении. Компания эффективно сдерживала рост операционных расходов, которые росли медленнее выручки – на 26,1% в годовом сопоставлении. EBITDA и операционная прибыль компании выросли на 35% и на 42,9% соответственно по сравнению с первым кварталом 2010 года.
Чистая прибыль повысилась на 194% по сравнению с первым кварталом прошлого года за счет чистой прибыли в размере 646 млн руб. от NVGRES Holding Ltd (тогда как в первом квартале 2010 года данная компания принесла чистый убыток 166 млн руб.). ОГК-1 владеет 75% акций NVGRES, но данная электростанция контролируется совместно с ТНК-BP, согласно договору управления. Чистая прибыль ОГК-1 также выросла благодаря единовременной "бумажной" прибыли в размере 364 млн руб. от покупки векселей.
Данная новость является положительной для ОГК-1, так как сильные результаты за первый квартал 2011 года по МСФО свидетельствуют о долгосрочных операционных улучшениях. Компания увеличила производство электроэнергии на 15,4% по сравнению с первым кварталом прошлого года, и рост, вероятно, будет продолжаться в дальнейшем в связи с увеличением спроса на электроэнергию в России. Мы считаем, что сильные результаты свидетельствуют об эффективности управления компанией со стороны "Интер РАО ЕЭС". В то же время, мы не ожидаем, что сильные результаты ОГК-1 окажут существенное воздействие на котировки акций "Интер РАО ЕЭС", так как в среднесрочной перспективе акции компании будут оставаться под давлением в результате избытка предложения, возникшего из-за сделок по консолидации активов.
Мы рекомендуем "покупать" акции ОГК-1, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $0,0445.
- PDF 796 КБ