"Юникредит Атон" считает выплату части дивидендов "Евразом" через допэмиссию позитивной новостью и рекомендует покупать его акции

17 декабря 2008 года

Совет директоров Evraz Group предложил акционерам получить до $2.25/акцию ($0.75/GDR) из одобренных ранее промежуточных дивидендов в размере $8.25/акцию ($2.75/GDR), которые должны быть выплачены сегодня, в виде акций новой эмиссии. Акции будут размещаться по цене $22.50/акцию ($7.5/GDR), что на 31% ниже уровня закрытия во вторник. Предложение должно быть одобрено на внеочередном собрании акционеров 30 января. Если они одобрят изменение условий дивидендов, то новые акции могут быть проданы в любой момент после получения (на что, как правило, уходит два дня). Насколько мы понимаем, остальные дивиденды в размере $6.00/акцию ($2.00/GDR) будут выплачены вовремя.

Мы считаем, что эти новости могут создать определенное негативное отношение к акциям, поскольку сегодня должна была состояться полная выплата дивидендов, а теперь акционерам придется ждать порядка 40 дней для получения оставшейся части. Кроме того, эта инициатива свидетельствует о том, что компания продолжает испытывать проблемы с ликвидностью.

В фундаментальном же плане предложение, на наш взгляд, заслуживает внимания. На наш взгляд, новые акции будут обладать значительным потенциалом роста, как по сравнению с ценой размещения, так и с текущей рыночной ценой. Мы также считаем, что эта возможность будет использована крупными акционерами компании, в результате чего в распоряжении Evraz останется крупная сумма денежных средств (по нашим подсчетам, порядка $250 млн.) в тот момент, когда компания в них сильно нуждается. Следует отметить, что в 2009 году Evraz нужно погасить задолженность на сумму порядка $4 млрд., в том числе $1.8 млрд. ВЭБу. Мы полагаем, что в этом случае возможное размывание долей миноритарных акционеров составит порядка 8%.

Мы рекомендуем "Покупать" акции Evraz Group, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев - $20.4 за GDR.