"Тройка Диалог": ТГК-1 подписала контракт с ОК "Русал" на поставку электроэнергии до конца 2015 года//ПОКУПАТЬ
15 июня 2011 года
ТГК-1 подписала прямой контракт с ОК "Русал" на поставку электроэнергии трем ее алюминиевым заводам до конца 2015 года. Об этом вчера сообщил "Интерфакс". По заявлению финансового директора ОК "РУСАЛ Евгения Корнилова, электроэнергия будет поставляться на Надвоицкий, Кандалакшский и Волховский алюминиевые заводы. Пока контракт подписан по двум первым заводам. Когда Волховский завод выйдет на оптовый рынок электроэнергии, он тоже будет включен в контракт. Контракты действуют с 1 марта 2011 года до 31 декабря 2015 года, поставки на Волховский завод начнутся ориентировочно с 1 июля, как сообщает пресс-служба ТГК-1. Ценовые параметры не раскрываются, но цена увязана, помимо прочего, с ценой алюминия на Лондонской бирже металлов. Как заявили в ОК "Русал", ежегодные объемы закупки электроэнергии для трех алюминиевых заводов у ТГК-1 полностью обеспечат их потребности в электроэнергии и составят: 1,047 ТВт*ч для Надвоицкого завода, 1,060 ТВт*ч для Кандалакшского завода и 0,303 ТВт*ч для Волховского завода, то есть в общей сложности 2,410 ТВт*ч.
Согласно ТГК-1, контракт с ОК "Русал" – это компромисс. Возникла ситуация, при которой генерирующая компания могла потерять клиента. Объемы производства трех перечисленных заводов составляют сравнительно небольшую долю в совокупном объеме производства ОК "Русал", и эффективность этих заводов существенно ниже. При высоких ценах на электроэнергию их эксплуатация могла бы стать экономически нецелесообразной. Конфигурация системы электросетей такова, что мощности ТГК-1 привязаны к этим компаниям, как заявила ТГК-1.
Мнение "Тройки Диалог". 2,41 ТВ*-ч в год соответствуют 8,9% всей выработки электроэнергии ТГК-1 за 2010 год. Хотя уровень цен на электроэнергию в рамках этого контракта неизвестен, есть риск, что эти цены могут быть ниже цены электроэнергии на свободном рынке. Тем не менее это, пожалуй, лучше, чем если бы ОК "Русал" просто закрыла свои заводы. К тому же во время телефонной конференции 5 апреля менеджмент ТГК-1 раскрыл свой прогноз EBITDA на 2011 год в 13 млрд. руб. ($433 млн). Это был консервативный прогноз, в основе которого лежит допущение сопоставимого с 2010 годом уровня выработки электроэнергии ГЭС в 2011 году и умеренный рост цен на электроэнергию. На тот момент ТГК-1 уже приблизительно месяц поставляла электроэнергию на заводы ОК "Русал" в рамках данного контракта. Соответственно, мы считаем, что в данном прогнозе EBITDA, вероятно, уже учтены последствия заключения данного контракта, и в этом случае этот прогноз компании вряд ли будет пересмотрен в сторону понижения. Но даже если это не так, мы считаем, что, будучи подконтрольной "Газпрому", ТГК-1 вряд ли подписала бы контракт на очень непривлекательных условиях, так что возможные негативные последствия будут умеренными.
- PDF 43 КБ