"Велес Капитал": "Акции МТС имеют значительный потенциал роста, в связи с чем мы подтверждаем по ним рекомендацию «ПОКУПАТЬ»"
25 мая 2009 года
В прошедшую пятницу МТС опубликовали отчетность по US GAAP за 1 квартал 2009 г. Выручка компании за квартал составила 1,8 млрд долл., OIBDA – 832 млн долл. По итогам квартала был получен чистый убыток в размере 58 млн долл. Основная причина работы в минус – убытки от курсовых разниц, возникшие в результате девальвации рубля относительно доллара, в котором номинирована значительная часть долгов МТС.
Операционные показатели компании практически по всем странам демонстрировали понижение. В частности, MOU упал везде, кроме Украины, что является следствием экономического кризиса, снижения платежеспособного спроса и, соответственно, сокращения потребления услуг связи.
Тем не менее, мы полагаем, что снижение операционных показателей МТС не носит катастрофичного характера, и влияние экономического кризиса на отрасль связи не столь значительно, как в других секторах. Отметим, что квартальные результаты во многом вписываются в наши годовые ожидания.
Мы пересмотрели нашу модель компании и внесли в нее несущественные коррективы, связанные с рекомендованными рекордными дивидендами за 2008 г., а также новыми заимствованиями МТС. Влияние данных факторов на итоговую оценку было несущественным.
Между тем, полный ход набирает процесс поглощения Комстара. В данный момент нет определенной информации по сумме и структуре сделки. При этом предварительный анализ говорит о том, что осуществление данной сделки зависит от многих факторов, не зависящих от МТС, Комстара и Системы. Между тем, в течение ближайшего года появляющиеся подробности сделки могут оказывать влияние на курс акций как МТС, так и Комстара.
Наша новая оценка акций МТС составляет 10,29 долл. (51,46 долл. за ADR) против прежней на уровне 10,6 долл. Отметим, что в нашей оценке пока не учитывается поглощение Комстара и все, что с этим связано (возможный рост долговой нагрузки МТС, рост доходов и расходов, синергетический эффект от слияния). В любом случае, акции компании имеют значительный потенциал роста, в связи с чем мы подтверждаем по ним рекомендацию «ПОКУПАТЬ».
- PDF 662 КБ