"Инвесткафе": не было у ВТБ печали – купил ВТБ Банк Москвы…//ПОКУПАТЬ
1 июля 2011 года
Сегодня очевидно, что сделка по приобретению пакета акций Банка Москвы добавила ВТБ головной боли. Увлеченный процессами слияний и поглощений, он упустил из виду процедуру предварительной оценки Банка Москвы.
Напомню, в феврале текущего года второй по величине банк России приобрел у департамента государственного и муниципального имущества Москвы 46,48% акций ОАО "Акционерный коммерческий банк "Банк Москвы". Кроме того, ВТБ стал собственником 25% + одной акции "Столичной страховой группы", которая владеет 17,23% акций вышеупомянутого банка. Таким образом, ВТБ при помощи аффилированной структуры фактически получил контрольный пакет акций, что позволило ему полностью сменить руководство городского банка и сместить с должности бывшего президента Андрея Бородина.
На первый взгляд, действительно, кто бы мог подумать, что банку, имеющему широкую сеть отделений и устойчивые позиции практически во всех сферах банковского дела, может что-то угрожать? Городской банк проводил активную работу в сфере обслуживания и кредитования крупных и средних компаний, являлся одним из лидеров рынка розничных банковских услуг, был активен в сфере инвестиционной деятельности.
Тем не менее ВТБ следовало обратить внимание на отчетность банка, и прежде всего на динамику его кредитного портфеля, процентных доходов и резервов на возможные потери по сомнительным долгам.
Как видно из таблицы, размер резерва в течение трех кварталов 2010 года вырос по отношению к аналогичному периоду прошлого года на 45%. Может показаться, что это было обусловлено ростом объемов кредитования. Но, судя по отчетности, размер кредитного портфеля к концу года увеличился лишь на 16,1%. При этом величина процентных доходов от ссуд сократилась. Такое возможно в случае, если выдаются новые недостаточно обеспеченные или необеспеченные кредиты, которые затем используются на погашение проблемной задолженности.
Окончательную отчетность за 2010 год Банк Москвы пока не может представить. Это грозит заявками на досрочное погашение евробондов, владельцы которых имеют право на предъявление бумаг к платежу, если до 1 июля банк не предоставит доклад по международным стандартам бухгалтерской отчетности. При этом общий объем долгов финансовой организации по евробондам оценивается в $2,5 млрд.
А банку, безусловно, есть что скрывать. Об этом свидетельствует тот факт, что под влиянием проверки, проводимой в настоящее время Центральным банком, Банк Москвы был вынужден сформировать дополнительные резервы размером 12 млрд руб. В результате финансовой организации пришлось направить на эту цель всю полученную в 2010 году прибыль (11,4 млрд руб.).
Такая же ситуация сложилась и в 2009 году, когда банк из-за необходимости резервирования показал в отчетности лишь 1,1 млрд руб. прибыли. В 2010 году Банк Москвы нарушил методику формирования резервов, что привело к увеличению прибыли более чем в десять раз. Думаю, что уже в конце прошлого года ведущие топ-менеджеры банка начали рассматривать возможность продажи части акций. И покупатель очень быстро нашелся.
В итоге ВТБ получил контроль над банком, доля проблемной задолженности клиентов которого в общей структуре кредитного портфеля составляет около 33%. При этом большая часть проблемной задолженности приходится на заемщиков, подконтрольных бывшему президенту Бородину. К ним относятся алкогольные предприятия АПК "Мильстрим – Черноморские вина", ММВЗ и "Корнет". Таким образом, деятельность Банка Москвы была тесно связана с финансированием собственных предприятий бывшего президента. А он в апреле текущего года продал свой пакет акций, бежал в Лондон и теперь пытается делать хорошую мину при плохой игре, предлагая обменять подконтрольные предприятия на их долги перед банком. По мнению Бородина, их стоимость составляет около 265 млрд руб., в то время как вся проблемная задолженность Банка Москвы – лишь 217 млрд руб.
Причиной подобного предложения является тот факт, что в начале июня Банк Москвы подал в столичный арбитражный суд несколько исков ко всем вышеуказанным предприятиям. Это грозит безусловным списанием выручки, что парализует их деятельность.
Пытаясь хоть как-то спасти банк, ВТБ начал переговоры с Банком России и "Агентством по страхованию вкладов" на предмет оказания помощи в санации Банка Москвы. При этом рассматривались различные способы решения возникших проблем: кредит Центрального банка, проведение санации с участием "Агентства по страхованию вкладов", докапитализация и выкуп проблемных активов.
В итоге в четверг стало известно, что ВТБ сможет рассчитывать на кредит Центрального банка в размере около 150 млрд руб. на десять лет за символическую плату, при этом сам готов инвестировать в спасение подконтрольного банка до 100 млрд руб.
Пока стороны не приходили к единому мнению, рынок акций банка ВТБ лихорадило. Известие о начале переговоров в понедельник рынок воспринял благоприятно, в результате чего рост котировок в начале торгов составил около 1,2%. Затем наступила некоторая консолидация, связанная с тем, что участники переговоров достаточно долго не могли найти общий язык. Не придал оптимизма участникам рынка и тот факт, что во вторник международное агентство Moody's понизило рейтинг Банка Москвы по долгосрочным долговым обязательствам сразу на две ступени – с Ваа2 до Ba1.
Тем не менее ситуация не выглядела катастрофической: для ВТБ 100 млрд руб. – это всего лишь около 3% от совокупных обязательств. Вероятнее всего, эти средства могут быть привлечены на долговом рынке и направлены на увеличение пакета акций ВТБ в уставном фонде Банка Москвы путем приобретения акций, выпущенных в процессе дополнительной эмиссии.
Оптимизм рынка укрепили известия о том, что Moody's решило сохранить рейтинг финансовой устойчивости банка ВТБ на прежнем уровне. Это решение стало для участников рынка важным сигналом для покупок. В среду, 29 июня, котировки акций банка ВТБ выросли на 3,7%. В четверг рынок вошел в стадию консолидации, несмотря на положительное решение по кредиту со стороны Центрального банка.
Думаю, причиной этого стало то обстоятельство, что денежные средства будут предоставлены на возмездной основе, а решением вопросов ликвидации проблемной задолженности Банка Москвы ВТБ будет заниматься самостоятельно. Кроме того, такая преждевременная покупка проблемного банка выявила недостатки менеджмента ВТБ, сотрудники которого не позаботились о своевременности и качестве проведения процедуры предварительной оценки. Но, как бы то ни было, в настоящий момент у банка имеются все необходимые средства для разработки и проведения эффективных мероприятий по погашению проблемной задолженности.
Предполагаю, что ситуация вокруг проблемных активов Банка Москвы постепенно отойдет на второй план, а инвесторы вновь переключат свое внимание на финансовые показатели банка ВТБ. В долгосрочной перспективе прогноз по бумагам позитивен, что может расцениваться как возможность покупок на откатах при формировании восходящего тренда, первоначальной целью которого станет уровень 0,1 руб. за акцию.
- PDF 83 КБ