"Финам": "Финансовые результаты Сбербанка отражают его стабильное функционирования в условиях сложной конъюнктуры и должны порадовать рынок"
27 мая 2009 года
26 мая Сбербанк опубликовал финансовые результаты по РСБУ за первые 4 месяца 2009 года. Представленные данные отражают сразу несколько важных позитивных аспектов и тенденций:
- Увеличение уровня достаточности капитала. Достаточность капитала банка выросла до 22,6% (19,7% месяцем ранее) за счет перевода чистой прибыли 2008 года в основной капитал и переоценки основных средств. Повышение уровня достаточности капитала уменьшает потребность Сбербанка в докапитализации.
- Замедление темпа роста просроченной задолженности. Темп роста просроченной задолженности в апреле замедлился до 8%, в два раза, по сравнению со средним показателем за первые 3 месяца 2009 года. Доля просроченной задолженности в кредитном портфеле за апрель увеличилась лишь на 0,1% до 2,5%.
- Рост чистого процентного дохода и увеличение резервов. Чистый процентный доход банка по итогам 4-х месяцев вырос на 46%, что позволило нарастить резервы до 346 млрд. рублей (+50% к началу года), или 6,3% кредитного портфеля.
- Снижение операционных расходов. Операционные расходы банка сократились на 7,5% относительно аналогичного периода предыдущего года, что критически важно в условиях необходимости формирования больших резервов
- Банк активно перекредитовывает своих клиентов. За 4 месяца Сбербанк выдал предприятиям 1 350 млрд. рублей кредитов, при этом совокупные кредиты юридическим лицам увеличились лишь на 330 млрд. Во-первых, это позитивно отразится на доходах и процентной марже банка за счет, того что текущие ставки по кредитам превосходят среднюю ставку кредитного портфеля банка на конец 2008 года. Во-вторых, это положительно характеризует возможности банка по реструктуризации проблемных кредитов.
- Положительная динамика комиссионных доходов. Несмотря на экономический спад и снижение финансовой активности, Сбербанк зафиксировал 11%-ный рост комиссионных доходов за 4 месяца, по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.
- Снижение объемов дорогих краткосрочных средств ЦБ. Банк сократил объемы дорогостоящих кредитных средств ЦБ в 2,5 раза до 1,5% обязательств за счет увеличения доли традиционных источников фондирования, что позитивно отразится на стоимости пассивов.
Мы считаем, что опубликованные финансовые результаты отражают стабильное функционирования банка в условиях сложной конъюнктуры сектора и должны порадовать рынок. Мы подтверждаем нашу рекомендацию «Покупать» обыкновенные акции Сбербанка с 12-месячной целевой ценой $2,02. Рекомендуем «Держать» привилегированные акции с 12-месячной целевой ценой $0,77.